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蛇年風向球/搭上AI順風車!矽光子族群超威 光聖飆逾6倍領軍
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AI數據傳輸需求大爆發,而矽光子具備低耗損、高散熱等優點,成為未來發展的關鍵性技術,因此躋身業界當紅炸子雞,一併帶動相關概念股飆高,備受市場關注。龍年矽光子族群漲勢兇猛,在台股漲幅前5名中,就攻占了3檔,包括光聖聯鈞聯亞,接連包辦第2至第4名。其中飆股光聖全年漲了超過6倍,聯鈞聯亞則大漲逾4倍,上詮環宇-KY強漲逾3倍,聯光通眾達-KY也翻了超過1倍,漲幅分別達120%、109%。



針對矽光子及共同封裝光學元件(CPO)後市,摩根士丹利發布「AI供應鏈產業」報告,半導體產業分析師詹家鴻認為,CPO具備AI數據中心的傳輸潛力,預估2023至2030年,CPO市場規模將從800萬美元激增至93億美元,年複合成長率高達172%;在樂觀情境下,年複合成長率可望達210%,市場規模將突破230億美元。

此外,大摩表示,博通(AVGO)、邁威爾(MRVL)、輝達(NVDA)為全球CPO晶片設計的主要領導者,連帶台系供應鏈也將成為受惠大贏家,因此特別點名9家台廠,包括上詮日月光投控台積電萬潤聯發科世芯-KY聯亞全新致茂,後市可期。

而在最新報告中,大摩進一步指出,在AI應用推動下,谷歌(GOOGL)、微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、Meta(META)、思科(CSCO)等雲端服務供應大廠開始採用矽光子技術,隨著規格升級加上採用率提高,預估今年矽光子解決方案價值將翻倍,出貨量可望激增,並驅動相關供應鏈成長,嘉惠聯亞華星光全新等台廠。

過去一年來,聯亞漲勢凌厲,大摩將其評等從「劣於大盤」上調至「中立」,目標價從200元大幅提高至370元,主因聯亞生產的矽光子800G/1.6T收發器,在2025~2026年的出貨潛力高於預期,因此看好其後續發展。此外,全新也獲得「中立」評等,目標價維持在175元。值得注意的是,大摩首次將上詮列入追蹤,不僅評為「優於大盤」,甚至給出了600元的超高目標價。主要是因上詮提供光纖陣列元件(FAU)技術,因此在CPO供應鏈中佔有獨特地位,並且預期輝達Rubin的伺服器機架系統,後市將帶來大量出貨商機。

此外,近日聯亞召開法說會報喜,財務長楊吉裕透露,矽光子產品需求非常強勁,今年出貨將增加3家以上CSP客戶,看好第一季營收將回到2022年同期4.5億元的水準,預估將季增56%,2025全年營運將逐季向上,且在產品組合優化下,毛利率可望提升。目前聯亞已與數家客戶合作開發CPO產品,但預期2025年難見量產,主要是因CSP業者對於產品品質嚴格,需要花時間去認證,因此預計需要經過1~2年測試後,才有機會實現量產。

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蛇年風向球/台塑四寶去年獲利大縮水、股價腰斬 能否止跌回穩?
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由於中國內需不振,經濟復甦力道不如預期,加上廠商大舉擴產,造成產能過剩,出現砍價惡性競爭,影響石化產業行情,整體景氣陷入空前的低迷,重創台塑四寶2024年營運,合計四家稅後獲利僅83.73億元,相較2023年的獲利440.07億元,大幅縮水超過8成,創逾20年來最差表現。

老大哥台塑首度出現年度虧損,2024年稅後淨損12.73億元,較2023年獲利73.4億元轉虧,年減幅達117%,EPS -0.2元,成為集團唯一虧損的公司。而台塑化去年稅後淨利59.44億元,年減72.8%,EPS 0.62元,居四寶第一。南亞去年稅後淨利33.21億元,年減47.4%,EPS 0.42元。台化去年則獲利3.79億元,年減95.6%,EPS 0.06元。



過去一年以來,四寶股價慘遭腰斬、頻頻破底,尤其以台化跌最重,股價大砍50.18%,封關價落在28.1元,失守30元大關;台塑跌幅居次,重摔49.92%;台塑化則慘跌49.67%,南亞也下跌47.32%。與此同時,市值也一路直墜,台塑化市值從原先的7077.8億元,大跌50.6%,削半至3491.3億元,跌出台股市值前10大,下滑至第25名;南亞市值探至2565.6億元,銳減46.9%;台塑市值掉至2307.6億元,跌幅達49.9%;台化市值則摔至1647億元,重挫50.7%,如今市值排名已跌至第76名,後續將遭臺灣50指數剔除。

展望2025年,外界關心石化產業能否迎來曙光,以及台塑四寶營運能否谷底反彈。根據工研院產科國際所分析,對於今年展望,多數石化業者持續保守看待;疫情後中國石化產能大量釋出,不僅壓縮台灣石化產品出口至中國的空間,也影響亞洲市場的供需平衡。工研院悲觀認為,這波石化產能過剩的趨勢,可能將一路延續至2028年。

不過,台塑卻抱持不同看法,預期隨著中國持續推出經濟刺激政策,將提振內需,減輕生產過剩與削價競爭壓力,進而帶動石化產品需求增長,加上歐、美持續降息,可望刺激消費,且川普總統能源政策有利全球石化產業發展,可望迎來新的轉機。此外,若俄烏戰爭結束,將有重建需求,2025年石化景氣可望谷底反彈;預估今年第一季受農曆春節影響,營收可能較上季減少,但第二季起將有所改善,整體業績可望比去年好轉。

另一方面,台塑也示警,後續全球經濟仍面臨諸多不確定性因素,包括川普貿易及關稅政策、中國經濟成長動能、地緣政治風險、全球貿易零碎化、供應鏈重組及氣候變遷等,將是影響未來國際經貿局勢的最大變數。

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蛇年風向球/航運股火熱!獲利王台灣虎航狂飆162%、貨櫃三雄齊漲3~5成
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2024年航運產業寫驚奇,龍年上市航運類股指數強漲28%,居類股第三大。在貨運股方面,受惠於利多匯聚,包括紅海危機、貨運塞港、美東碼頭罷工,加上川普加徵關稅言論引發搶運潮,都推升全球運價,貨櫃三雄股價也驚驚漲,以萬海漲逾59%最多。去年航空股業績高飛,隨著旅遊需求激增,航空股苦盡甘來,迎來全面復甦,四雄全年營收齊創歷史新高,並且星宇航空台灣虎航相繼上市,也掀起比價效應,由獲利王台灣虎航飆漲162%,登上冠軍寶座。



貨運三雄
過去一年以來,中東地緣政治紛擾,加上紅海危機,美國國際碼頭工人協會(ILA)發起罷工,導致船隻繞行、塞港及缺櫃,加上美國總統大選因素,促使運價大漲,貨櫃三雄也跟著大賺。龍頭長榮前三季稅後淨利1087.54億元,年增239.4%,EPS達50.68元,已賺贏2023年全年的16.7元,更創下歷年次高紀錄。累計前三季,陽明稅後淨利516.34億元,年增750%,EPS為14.79元。萬海前三季稅後淨利346.23億元,較去年同期轉盈,EPS達12.34元。

展望貨運業前景,由於美東碼頭宣布勞資雙方已簽訂一份新的六年總合約,罷工事件暫歇;而隨著以哈停火協議生效,牽動貨櫃業者紅海復航,運力恐大增;加上華人農曆年長假將屆,貨量短期已消化完畢,並且美國總統川普也已上任,多重利空罩頂下,都影響三雄後市。法人預估,2025年中東地緣政治問題,仍將是影響紅海最大關鍵。

國內的海運業者則認為,全球貨櫃輪的租船需求旺盛,使得租金價格居高不下;紅海危機問題、船舶大型化持續造成塞港,船舶供給吃緊。不過,若紅海一旦復航,則運力恐增加,導致運價鬆動。業內人士指出,3月前運價恐走跌,華人農曆年前一、兩周,運價恐將逐周下修,預估運價回檔修正的時間有可能會延續到3月中、下旬。

航空股
2024年航空業重返榮景,客運及貨運需求齊揚,疫後旅運需求強力回升,貨運市場同步強勁,因電商蓬勃發展,以及AI伺服器、半導體機台等需求持續成長,而川普的新關稅壓力,也帶動搶運潮,航空四雄營運繳出亮麗成績單,全年營收均衝破歷史新高紀錄。長榮航華航台灣虎航前三季獲利同創新高,EPS分別達3.98元、1.71元、5.52元;星宇航空也急起直追,前三季稅後獲利15.35億,年成長389%,EPS 0.64元,年增300%。

觀察航空四雄龍年股價,去年11月才剛轉上市的台灣虎航漲勢凌厲,全年飆漲162.76%;其次則是長榮航,大漲47.91%,更一度衝上48.3元新天價,因此倍受外資青睞,全年共計買超20萬張,高居台股第八大。至於華航龍年則漲26.83%,外資買超張數達79萬張,奪下排行榜第二名;星宇航空也有21.98%的漲幅。

邁入2025年,國內四大航空公司齊聲看好今年客、貨運展望。先前長榮航總經理孫嘉明樂觀表示,由於疫後客運需求快速成長,機票價格居高不下,並且受惠於電商、AI高科技產品持續出貨,以及看好未來電商仍將蓬勃發展,今年航空貨運仍將扮演成長的新動能,貨運價量將維持成長趨勢,包機包艙需求未減,可望一路綿延,今年力拚營收、獲利再創新高。

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