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專欄 少年股神翻船「畢業文」啟示錄！從本金翻倍到3天慘賠2400萬，老將給新手3個錦囊

撰文‧林心怡、唐祖貽時間回到驚心動魄的台股4月天，美國總統川普公布對等關稅後，加權指數在短短3個交易日重挫近2成；隨後，網路上開始流傳幾篇疑為「少年股神」們慘遭股災虐殺後的告白文章。部分或許真實性存疑，但其中一篇名為「畢業了，我只是風口上的豬」的文章，隨文附有對帳明細，因此受到更多討論。文中描述，這位少年股神過去幾年曾大開資金槓桿，重押電動車概念股及重電股，大賺後，一度認定自己的操作「根本穩賺不賠」，但在4月7日清明連假結束後的短短數日，慘虧2400萬元，他寫道：「我真的沒錢惹（了），連重新來過的機會也沒有。」本刊透過管道聯繫該文作者，經對方同意將文章略作刪節後刊登，並請台股資深名家針對文中情節對作者提出建言，也藉此對所有投資者提出該有的省悟。一堂值得銘記在心的一課，就從這篇「畢業文」開始看起： 81年次浮沉股海6年從本金翻倍到3天慘賠2400萬先說一下畢業心得。一、我在股市這條路上做過一次美夢，謝謝老婆在這波慘賠的體諒。二、高檔降槓桿太慢了，高檔槓桿要跑得比別人快，千萬不要有僥倖的心態，夜路走多終將遇到鬼，只要一次就夠賠了。三、凹單該死，高檔凹單更該死，高檔開槓桿凹單最該死。很多人都會說開槓桿不好，但是歷史的教訓告訴我們，我們無法從歷史得到任何教訓。因此，我自身經歷了一次……。但不要完全否定它（開槓桿），畢竟我也利用它在市場賺過錢，只是風控太差。我是跌倒了，還找不到地方爬起來（×！因為沒錢了，還負債，最壞的示範），希望未來還有機會跟大家一起炒股，也祝大家都能賺大錢。以下是簡短的經歷。 2025年4月7日，我經歷了人生中最黑暗的時刻，曾經我以為自己是倖存者偏差中的倖存者，但川普狠狠地打臉了我。我81年次，2019年開始接觸股票，前幾年浮浮沉沉，後來在2022年中找到自己熟悉的交易方式。從基本面開始All IN（全押）基期低的股票，這一切在2023年也開花結果了。 2022年底押了華孚（編按：當時股價約35元），發現了資金不夠還可以用質押的方式⋯⋯，後來到了70元左右出清，少吃到後面一大段，但已把本金翻倍了。 2023年年底又找到士電，我把全部資金（6百萬元）歐印（全押）並做質押，本金又翻倍了，（股價從）130元到240元左右。這時候的我想著，用基期低、基本面好的股票作為質押依據，又有EPS與未來發展在那邊支撐，根本穩賺不賠。 2024年年中又發現了奇鋐，開始歐印再押上去，中間損益有到大概賺3百萬元，但覺得還未達停利，因此尚未出場。中間經歷了2024年8月融資大殺盤，那時候想說被殺成這樣，應該算是落底的訊號，因此開了融資，借了貸款（6百萬元），加碼奇鋐。到了2025年，想說GB200（輝達AI伺服器）要開始出貨，營收一直提升，股價會慢慢往上吧，因此我凹單了。 3月31日，跳空往下跌（編按：此時股價距年初高點跌近3成），繼續質押補了錢，然後接下來的2天都打了十字線，想說應該要結束關稅這個大利空⋯⋯。而且過往數據都說了，清明之後上漲機率高，因此賭了清明連假之後變盤。 4月3日凌晨，台指夜盤的跳水，隔天的美股大跳水，我知道事情要往最壞的方向走了。 4月7日（編按：台股結束連假恢復交易）每天開始掛跌停價賣，無奈直接鎖了3天，這時候開始被發追繳令，我質押的大宗奇鋐也開始維持率不夠。到跌停打開的當天，已經失去理智了，把所有股票賣出認賠之後，因為融資以及質押的維持率都不足100％，因此賠了所有的本金、貸款、這幾年賺的錢。這一波，前前後後大概賠了2400萬元，我嘗到了槓桿的痛，曾以為頂多輸光光，但這種消息的大利空⋯⋯，讓我連要馬上被斷頭的機會都沒有，把所有本金和貸款賠上了。經過這一波我才發現，人家說站在風口上，豬都會飛，我大概就是那頭毫無風險管控的豬。我真的沒錢惹，連重新來過的機會也沒有。老將錦囊》林適中：若不是天賦異稟避免過度槓桿操作讀完這篇「畢業文」，價值投資贏家林適中有著深深感慨：「若你Google搜尋『傑西．李佛摩』，會出現《史上最強股票大作手操盤聖經》之類的書，可見近百年來，研究他股市操盤50年心法的粉絲不在少數。」林適中坦言，自己也曾熟讀傑西．李佛摩的操盤故事與心法，「然而，當我知道他的人生結局：數度破產、家庭破裂、晚年憂鬱症纏身而自殺……。我意識到，即使是最頂尖的交易者，也難以完全戰勝市場。」林適中有感而發，「傑西．李佛摩的心法，並不是在股市長期獲利致富的重要關鍵，若你不是天賦異稟，訓練有素，請避免過度槓桿操作。」老將錦囊》傅君玉：不融資、踏實投資慢慢賺比較快年輕時也曾透過融資借款拉高本金買股的台股大戶傅君玉，則從自身經驗對「少年股神們」提出忠告。「慢慢賺，比較快啊！」傅君玉小時候家境不好，所以他在1976年大學畢業後，就一邊工作、一邊投資股票，希望能從股市快速累積資產。但當時他的月薪不到6千元，只得向銀行貸款10萬元買股，「這筆錢，快要等於我當時2年的薪水。」雖然這筆本金讓傅君玉在4、5年後，就累積到1百萬元，「但我那幾年的精神壓力非常大，一點風吹草動就很緊張，實在太痛苦了。」當傅君玉意識到這樣的操作並不適合自己後，「我決定還清貸款，從此以後只用本金投資，而小時候的經歷，讓我非常重視擁有優質土地資產、且能提供穩定現金流的公司。」他回憶，1990年台股從12682點直接打2折到2485點的過程中，「我的持股也幾乎腰斬，所幸當時我沒有融資，持有的都是相對優質的標的，後來反彈，我的虧損很快就縮小，彈到6千點就轉虧為盈。」傅君玉認為，適度的槓桿不是不可以，但要選擇長期具有成長潛力、且能提供穩定現金流的個股投資，並且長期持有，才會有好的回報，他誠懇建議，「不融資、踏實投資，雖然過程較慢，但才能真正享受甜美的果實。」老將錦囊》鬼山人：比起贏更重要的是做好活下去的準備相對於典型的價值投資者把「不開槓桿」視為天律，億元大戶鬼山人至今仍保留了部分槓桿操作部位，但他提醒，過去幾年台股多頭行情走勢明確，「讓賺到大錢的年輕人誤以為自己『很神』，卻忽略風險。」鬼山人以今年上半年從股市「畢業」的投資者為例，「很多關鍵問題，是忽略『槓桿程度』與『個股流動性』之間的平衡拿捏。」他舉例，時序進入今年第三季，市場干擾雜音多，個股隨時可能出現大幅度回檔，不排除瞬間向下波動20％至40％，「除非你的持股經過嚴選，打算現股長線持有，否則，對於價差交易者來說，強烈建議連假前減碼，甚至包括周六日以前就收回槓桿。而若觀察到技術面轉空時，一律『零槓桿』，持股集中在攻守兼備的標的為佳。」最後，他也針對上述「畢業文」的情節說出感慨：「少賺總比賠光好，在市場活下去，賺錢的機會隨時都有。」 ※本文由《今周刊》授權轉載你可能也會感興趣》 00918、00919、00878、00915、00929...高股息ETF總體檢！他47歲提早退休：這1檔別再存「跌得比別人快」 1300萬Line pay用戶注意！1動作「存款被清空」…連資安專家都搖頭，一文拆解人心為何被操控詐騙手法第一名還是它！5月全台被騙走87億「這縣市最慘」…還有阿嬤淪車手，全因被騙扛債只能涉險曾被判只能再活半年，台大醫師罹癌後存活45年！奉行「生理時鐘養生法」，從此不生病台灣離岸風電新增量全球第2，明年拚5.3GW！但為何專家指風機太擠，恐影響發電效益？

1小時前

專欄 賴清德表態成立主權基金，牽動國家兆元資金…台灣能否複製挪威、新加坡「創富」奇蹟？

撰文‧今周刊編輯團隊「台灣面對的環境愈來愈惡劣……。」中華經濟研究院副院長王健全坦言，在美國總統川普4月宣布「對等關稅」之後，「台灣半導體產業可能會外移，傳產又將持續受到關稅壓抑……。這個時候，必須要有大破大立的政策。」這也是為何王健全強烈同意，現在，是台灣成立「主權財富基金」（Sovereign Wealth Fund，簡稱SWF）的關鍵時刻。時間回到5月20日的總統賴清德就職周年演說，其中簡短幾句關於「主權基金」的談話，立刻成為整場演說的最強亮點。這一回，是史上第一次由總統正式宣示成立。這是一項你必須高度關注的重大宣示，因為，主權財富就是全民擁有的財富，成立主權基金，代表一大筆全民財富將有新的投資去向。而以國際間普遍作法衡量，這筆財富，兆元起跳。主權財富基金國際論壇（IFSWF）提出，所謂「主權基金」，是指政府為實現總體經濟特殊目的而設立的投資基金，由政府擁有和控制，並使用外匯資產進行長期投資。根據美國知名機構「主權財富基金研究所（SWFI）」統計，至2024年底，全球約有90國成立逾180檔主權基金，規模最大的挪威GPFG，管理資產達1.74兆美元；排名第2的是2007年成立的中國投資有限責任公司（CIC）。至於近年相對活躍的沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）則排名第6，規模也逾9000億美元。究竟，台灣真的「有必要」成立主權基金嗎？為何非「現在」不可？對此，經濟部長郭智輝以「兩個契機」回應，一是在川普推出對等關稅後，台灣可順勢加大對美國的投資力道，另外則是可深化AI產業的布局。一樣是從美國對等關稅出發，王健全則指出，隨著川普關稅政策影響，台灣傳統產業恐承受中國產品過剩傾銷、川普對等關稅與台幣升值等多重壓力，亟需透過國際投資引導，協助產業轉型升級。專精財務與公共經濟學的台大國發所教授周治邦，則是從「報酬率」視角分析，表示台灣央行外匯存底長年以來的報酬率偏低，「根據總裁（楊金龍）說法，央行外匯存底8成都是持有美債，而美債的票面利率，過去10年平均，差不多就是2.6%。」對比之下，「如果看新加坡，或者是挪威主權基金，他們長期的平均報酬率大概都有6%左右。」周治邦觀察，「東亞主要經濟體中，目前只剩台灣沒有成立主權基金，」其中，新加坡GIC、香港外匯基金及韓國投資公司（KIC），皆是透過外匯存底注資，「但是台灣卻沒有主權基金，這是件有點奇怪的事。」雖然許多人對台灣成立主權基金有正面期待，但各自的美好想像卻又明顯不同。事實上，在台灣近20年翻來覆去的相關討論中，始終未能形成共識的原因是一直沒有想清楚主權基金的目的，因此第一步都踏不出去。放眼各國主權基金，目的不外乎包括增加財政空間、協助穩定匯率、預防經濟受創，或如新加坡淡馬錫控股強調的扶持產業等。若簡單分類，則可概分為追求更高投資報酬的「財務型」，以及打造特定產業的「策略型」。但即使只用這樣的分類，長期以來，台灣也在這兩者之間搖擺不定。一位出身政治世家的資產管理業高層感慨：「一談到金融，政治人物第一個想到的往往都是『擔心圖利』，然後開始綁手綁腳。如何讓這些財富更有效率的運用，是大家該認真思考的事。」 ※本文由《今周刊》授權轉載你可能也會感興趣》勞保掛職業工會「8種情況」抓到就退保！全台300萬人注意別踩雷：小心年資歸零，保費打水漂 00919最新配息0.72元！年化配息率13%「這天除息」...她存股領息快700萬：組合靠這招強大勞保曾中斷的人必看！1個動作，退休金從月領1.2萬→翻倍變2.6萬...「勞保＋國保」領雙年金秘訣熱潮紅、頻尿、盜汗、失眠…更年期好難受！藥師建議補充「4種保健品」：緩解憂鬱、護心血管酷熱成新常態，我們該如何應對？環境部啟動「抗高溫聯盟」，推跨縣市演練、Cool Map助避暑

2025-06-04 15:00

專欄 聯發科「第一師」發功！蔡明介、蔡力行如何花10年，靠光碟機部門築底、轉進雲端拿下谷歌輝達訂單？

撰文‧王子承從光碟機產品出發，聯發科花了10年時間摸索，靠著高速傳輸技術SerDes打進谷歌、輝達供應鏈，搶攻ASIC市場。在剛結束的台北國際電腦展（COMPUTEX）上，聯發科副董事長兼執行長蔡力行大談公司從邊緣到雲端的AI創新，「聯發科在過去2、3年，非常努力地投入雲端ASIC（客製化晶片）業務……，我們有實績，也可以做到。」這讓人見識到，以往只在手機、平板、電視晶片上占有一席之地的聯發科，已經有了新布局，而且，是在雲端。論實績，聯發科ASIC部門除包攬思科、Juniper等網通業者的生意，最近更是從網通晶片霸主博通手中，搶下搜尋引擎龍頭谷歌旗下AI晶片TPU v7訂單，也與輝達在個人用超級電腦晶片GB10進行合作。幾大案件加持下，公司預計ASIC業務在明年將貢獻營收10億美元（約300億新台幣），成為法人最關注的新成長引擎。 IP技術強追平博通、思科但若論這些訂單背後的打底工程，則絕對不僅僅是「2、3年」的工夫而已。事實上，支撐眼前實績的關鍵，是聯發科歷時10年打造的「224G SerDes」高速傳輸技術。簡言之，SerDes是讓晶片、晶粒（Die）連結的高速傳輸重要技術，聯發科這回在COMPUTEX上展出的「224G SerDes」，也是它近來能奪下美系CSP（雲端服務供應商）訂單的關鍵。一名聯發科前員工指出，SerDes雖然採用先進製程，不過卻是用類比訊號設計，「在高速下跑類比訊號，抗干擾難度很高。」除了聯發科外，目前市面上能夠商業化對外授權224G SerDes的IC設計業者，僅有博通、Marvell。因此，該名員工驕傲地表示，「雖然我們在『用量』上沒做到全球領先，但在IP（矽智財）技術上，其實早就追平龍頭博通，以及從不對外授權的思科。」令人意外的是，聯發科在這項技術上的累積，竟然來自公司最早的「起家厝」——光碟機控制晶片部門。多位聯發科資深前員工不約而同地指出，光碟機事業部，是聯發科董事長蔡明介創辦公司後成立的第一支、素有「聯發科第一師」稱號的研發團隊。隨著光碟機市場式微，這批人先後投入觸控晶片及SSD控制器晶片的設計，最後，決定往博通寡占的資料中心用乙太網路交換器晶片，展開進攻。2015年，成立新公司擎發通訊，在美國矽谷成立據點，從華為、思科及博通等網通大廠挖角人才，由美、台兩地同步進行研發；其中，美國負責設計交換器晶片架構，台灣則研發SerDes。唯一懂資料中心外商想收購擎發初試啼聲，就開發出28奈米、採用InFo先進封裝的交換器晶片，對標博通的旗艦級產品，後續更計畫推出採用112G SerDes技術的7奈米製程晶片。擎發前高層透露，包括美國雲端業者亞馬遜、中國搜尋引擎龍頭百度，當時都在測試擎發的晶片。但因為資料中心產業驗證時間長，且2018年聯發科手機晶片事業正處於艱難時刻，讓仍在燒錢的新事業發展受到限制。業界人士透露，Marvell、思科當時都曾主動洽談，想要收購擎發。但也因為多家外商的接觸，讓聯發科驚覺擎發技術的重要性，最後決定在2019年把它合併回母公司。一名擎發前員工回憶，「當時Rick（蔡力行）想要攻北美CSP市場，發現整個集團懂資料中心的只有我們，眼見交換器產品還需要再燒個幾年，所以就建議我們乾脆轉型做ASIC。」此後，聯發科不再發展自有交換器晶片，改與思科等業者合作，為其開發ASIC晶片。轉型後，團隊雖歷經人事震盪、部分人才被輝達挖角，但SerDes技術開發未曾間斷。近年AI熱潮暴起，讓這組源於「第一師」的事業部再度獲得重視，近3年，聯發科加大資源投入擴編ASIC團隊，同時加派人力在美國就近服務客戶，並延攬多位英特爾前高層，將部門改組為資料中心解決方案事業部，展現衝刺新事業的決心。一名聯發科ASIC業務指出，「我們不只是賣IP，而是能幫你從IC設計、先進製程、先進封裝到供應鏈管理，全都搞定。」這也是聯發科與博通、Marvell不同之處。雖然上述兩家同業深耕網通產品多年，但量產規模較小，而聯發科來自消費性電子產品市場，具備先進製程的大量晶片下線（tape out，交付製造）經驗，更能搞定量產「眉角」。在此同時，為了強化與博通、Marvell之間的競爭力，聯發科雖不做交換器晶片，但也利用SerDes技術，開發周邊DSP（數位訊號處理器）晶片。不過，後續仍有挑戰必須克服。一名網通晶片業者觀察，聯發科現在ASIC的成果，大部分都是聚焦輸出入核心（I/O Die）設計，在AI晶片最重要的運算核心上，尚未有太多實績。但無論如何，經過10年深耕下來的技術升級，聯發科終究敲開雲端市場的大門。手握關鍵門票的它，未來能否把握機會，在ASIC事業有更多突破，預料也會是產業界與資本市場高度關注的熱門話題。 ※本文由《今周刊》授權轉載你可能也會感興趣》 0056還能買？揭秘兩大「最慘情況」！0050、00878、00919...若股市再度崩盤，投資ETF的3種策略中信金變「2元金」股價43元還能買？不如買這檔「金融股隱形冠軍」連14年配股配息，長抱10年賺贏大金控帶狀皰疹疫苗費用多少？全台9縣市補助或免費「現賺17000元」！補助資格、準備文件、資訊一次看失智症早期的10大徵兆！中2個，患者有可能極早期失智症 10年百億綠色成長基金如何申請？投資對象、申請條件、時程，6大QA一次看

2025-05-28 15:00

專欄 曾神預言特斯拉股價、女股神大買台積電ADR，為何她打算送更多分析師來台？1理由，下半年經濟有好戲

撰文‧今周刊編輯團隊凱西‧伍德是「方舟基金公司」的創辦人，她在59歲那年創業、6年後被封為「女股神」。2018年，她發布預測，認定特斯拉股價將在5年內從300美元漲至4000美元（2022年8月股票分割前），3年後，這個預言提前成真。然而，走過風光的2020年，伍德的績效卻開始大起大落，2022年美股僅跌2成，她的旗艦基金ARKK則賠67%，引發撲天蓋地的批判。然而，但把時間拉長，伍德在2014年底創業時成立的5檔主動式ETF，仍有3檔的年化報酬率超過雙位數，其中2檔超越大盤。方舟也從初期管理4000萬美元開始，到今日達約220億美元，增幅550倍。現在伍德如何看待經濟與金融市場？「大家看著電視一定都在想：美國現在到底在幹什麼呢？不騙你，其實我們也看不懂他（川普）在做什麼。」伍德先是以此逗趣的「真心話」作為前言。伍德分析，近3年來美國經濟處在一種「滾動式衰退」（rolling recession）狀態，她解釋，這段期間的美國，無論是住房市場、汽車市場、小型企業獲利與資本支出，都處於降溫狀態，僅有AI資料中心、電力和電網建設等，有龐大的資本支出需求，也因此，即使少數相關個股表現超強，但經濟實況遠較股市黯淡，「製造業非常不景氣！」伍德說。到了今年，「中高端消費者和政府支出，這兩大支撐GDP高位的支柱，也開始下滑了。」她篤定判斷，在第一季美國經濟出現負成長之後，「今年第二季，必然會繼續衰退。」但若看下半年，伍德則保持樂觀，原因是「銅價與金價比率」已經出現落底跡象。在景氣衰退時，「銅金價比率」往往向下沉淪，而如今這個指標已接近低點，「也就是，這趟滾動式衰退已經來到末段。」伍德也相信，「美國聯準會在今年下半年的降息規模，會比市場上預期的更多。」搭配川普政府即將釋出的刺激政策，「下半年美國經濟表現會優於預期，通膨則比想像更低。」伍德強調。景氣可望恢復，但股市的樣貌卻可能有所不同。「目前美股的『集中度』，已經來到歷史高點，」伍德回顧美股百年史，集中度衝高後必會回頭修正。女股神以此判讀今年下半年股市：「接下來，不會只有科技巨頭表現，而是會有更多個股加入漲勢。」截至5月19日，主攻關鍵技術與機器人相關投資的ARKQ，對台積電的持股比重達2.37％，高於同一基金對輝達2.04％的持股比重。伍德表示：「台積電是全球創新領域中最具競爭力的企業之一，不僅技術領先，在晶片製造產業的生態系中亦扮演無可取代的角色。」這樣的新局，或許也是伍德選擇來到亞洲的原因之一，「我們會派更多分析師來到這裡、來到台灣……。除了台積電，我們也想多看看台灣具有創新能量的其他企業。」她說。眼前，伍德自己的投資組合已是滿手「風險性資產」，至於被認為有防禦功能的債券資產，她邊說邊笑：「很多人都對此感到驚訝，我……完全沒有債券。」伍德坦言，幾乎所有身邊親友都建議她應該多少配置一些債券部位，「但是，我對我們的投資策略非常有信心，所以，我把所有的投資都放在方舟基金、比特幣，還有其他發展顛覆式創新技術的企業。」不過，或許意識到自己對廣大投資者的影響力，伍德很快地就用嚴肅態度補充：「我並不建議其他人進行與我類似的配置，你應該聽取理財顧問的意見！」她甚至表示，「如果我沒有足夠的財務自由，或許，我也會買進債券。」 ※本文由《今周刊》授權轉載你可能也會感興趣》北士科在哪？背後傳奇地主起底！百年神秘家族擁萬坪土地「房子只租不賣」…輝達台灣總部再來怎麼建？存股60張00878，每季配息都被扣稅，該繼續買嗎？幾張會扣二代健保？股海老牛給存股族的3大節稅建議 2025端午敬老金、慰問金》17縣市發錢了！這群人最多領3.6萬…發放時間、對象、金額一次看曾為前夫揹200萬債，10年天天白飯配鹹蛋…80公斤的她靠登山重生：我不漂亮，但生活一定要過得漂亮繳碳費企業快看！受美國關稅衝擊可望納入高碳洩漏風險對象、碳費打二折

2025-05-21 14:44

專欄 統一、華航、雄獅…台幣急升，3大受惠族群真有賺到？專家直指「2關鍵」：別盲追升值概念股

撰文‧李瑞瑾新台幣升值看似對資產股、具有匯兌利益的食品與航空股有利，但實際檢視企業財報，升值對於部分內需企業的財務，其實反倒存在負面衝擊。新台幣自今年5月以來大幅升值，9日收盤價30.308元，較4月底強彈1.709元，升幅5.63％；與3月底相較，更升值近一成。新台幣強升，對於以出口為主的產業衝擊大，內需股則有望受惠。題材若消失資產股回歸平淡綜合投顧法人分析，新台幣受惠題材包含兩大類，首先是土地資產占淨值比重較高的資產與營建股，在台幣升值有利於資產評價提升的想像下，包括南紡、士紙、士電等不少資產股，五月以來同步表現強勢。然而，統一投顧董事長黎方國形容上述標的為「萬年資產股」，雖然每逢新台幣升值都會順勢大漲，「但股價往往在題材消失後，就從燦爛歸於平淡。」因此，不建議投資人追高。他認為，相對於典型資產股，營建股的漲勢或許更具支撐，畢竟成屋、預售屋銷售，比土地資產容易變現，即使政府目前仍在控管房市，但有基本買盤可挹注營收。另一類被點名受惠新台幣升值的族群，則是內需消費相關個股。綜觀近期市場焦點，如進口黃豆、小麥、玉米等原物料的食品股卜蜂、大成、泰山、統一，或是須對外採購原油的台灣虎航、長榮航、華航等航空股，因採購成本多為外幣，新台幣升值有助成本下降，而銷售收入為新台幣，一來一往可擴大匯兌收益。此外，新台幣升值也提高民眾出國旅遊購買力、增加海外旅遊意願，因此涉及境外旅遊的旅行社，也被視為升值受惠股，如五福、山富、鳳凰、雄獅等。不過，若檢視各方點名的升值受惠股財務報表，可以發現新台幣升值對部分個股的實際效應，恐怕「與直覺想像的不一樣」。甚至某些被認為受惠新台幣走強的個股，依據財報說明，實際上卻反而是「新台幣升值受害股」。以食品股的泰山為例，股價在新台幣飆升的5月5日當天爆量大漲，但該公司113年第四季財報卻顯示，當新台幣對美元升值1％時，年度利益反而會減少140萬元。事實上，同屬食品大廠的統一，財報揭露的新台幣升值效應也偏負向。以113年狀況推估，若新台幣兌美元升值5％，將造成統一合併報表的獲利減少近一億元。統一財務長陳國輝解釋，匯率升值對集團獲利確實產生負面影響，主因是集團除有進口為主的內需型企業，還有以出口為導向的子公司，因此在集團進行合併財報的匯率風險評估時，會綜合考量，採取較保守的評估。大成亦坦言，「公司並非百分百隨行就市、受惠升值利益，尤其新台幣急升的情況，對獲利不見得有利。」留意匯損風險選股看基本面再看航空股與觀光類股的狀況。新台幣升值確實有利於相關個股業績展望，但若純粹從「匯率對成本」的財務數字影響來看，新台幣升值的正面貢獻其實相對有限，甚至可能出現負面效應。舉例來說，華航在財報中揭露，「當新台幣相對美元升值1元時……，合併公司民國113年度之稅前淨利減少10.04億元。」至於觀光類股，綜觀各家業者財報說明，雖然新台幣升值皆有正面影響，但貢獻度並不明顯，以指標業者雄獅來看，在台幣升值5％下，依去年狀況試算，也僅能增加248萬元獲利。如此一一細究財報即可發現，新台幣升值的實質影響，比市場預期要更加複雜，並非「採購成本降低」就可直接受惠，投資人有必要留意升值對企業造成的匯損風險。也因此，群益投顧董事長蔡明彥提醒投資人面對升值概念股時，仍應回歸基本面。據此，蔡明彥建議在相關個股中，可特別關注食品股大成，看好其嘉義馬稠後食品加工廠生產的高單價、高利潤鮮食雞塊，獲利占比將持續提升，「獲利成長終究是股價續強的主要動能。」他表示。觀光股方面，蔡明彥看好暑假旅遊旺季，能推升旅行社股價持續走揚，近期如雄獅、五福財報表現亦佳，為具基本面支撐的標的。就目前新台幣走勢來看，「強升」趨勢似乎告一段落，法人提醒投資人與其追逐升值題材，不如進一步了解產業後市，從前景佳的標的著手。 ※本文由《今周刊》授權轉載你可能也會感興趣》譚敦慈中年喪夫，如何打造退休後源源不絕的養老金？兒子從埋怨到感謝「活到老、領到老」他買200張台光電跳空跌停、忍痛砍在7塊：每天吃一樣便當、讀K線贖罪「融資本身就是妖魔」 3年內都要斷了「股票能獲利的想像」，10個苦日子準備必看！施昇輝：持股汰弱留強挑「這2類ETF」怕變「下流老人」她不旅遊、不聚餐…79歲婦「窮得只剩下錢」才後悔：錯過人生我學會6個教訓東沙環礁陷生態危機！棘冠海星大爆發如蝗災，恐2年內啃光石珊瑚

2025-05-14 15:00

專欄 台幣「25字頭」30年未見，是可能情境？一文拆解合理匯價！經濟學家林啟超：要比升幅，台灣算有誠意

撰文‧楊紹華、李瑞瑾即使美國沒有要求台幣升值，但美方關切貿易夥伴的干預匯率動作卻是事實。綁手綁腳的央行，被認為是近日台幣罕見飆升的關鍵背景，也讓台幣在兩天內趕上日、韓兩國的升值幅度。截至5月5日，今年以來新台幣兌美元匯率已猛升8.74％。不過，所有的升值故事，都是發生在最近一個月。 5月2日，台幣升值3.07％，過了一個周末假日，5月5日台幣再升3.05％，若以4月7日清明連假收假後算起，至今台幣兌美元升幅高達9％以上。然而，若從今年年初到美國總統川普宣布對等關稅的4月2日之前，台幣其實是貶值1％的狀態。洗三溫暖從憂貶變擔心狂升「也不過就在一個月前，台灣還在擔心股市大跌，當時大家在問的是：台幣會不會貶到34、35元？」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超以此形容市場情緒的快速翻轉。情緒翻轉的因素很多，例如在4月9日川普宣布對等關稅延後90天上路後，市場預期全球將有一波拉貨潮，台灣出口可望短期受惠，對台幣匯率帶來助攻力道；又如台灣今年經濟成長率獲得國際貨幣基金（IMF）意外調升，台股表現不俗，也都被認為是近期外資大量匯入、台幣走強的原因之一。不過，5月2日台幣暴升3.07％的這天，在中央銀行緊急發布的三點聲明中，卻把情緒問題歸因於非經濟因素。聲明寫到：「4月初以來，媒體報導美國政府與主要貿易對手國進行關稅協商時，可能要求貿易對手國貨幣升值，致國內匯市存在新台幣升值之預期心理。」央行並強調：「美國財政部並未要求新台幣升值。」台美關稅談判是否涉及「台幣升值」？外界無從得知；但若從川普發動對等關稅的白宮相關文件來看，央行聲明頂多也只回答了一半的市場疑慮。簡單說，在今年2月間川普宣布的「公平互惠計畫」裡，對各個貿易夥伴的審查項目之一，是「導致匯率偏離市場價值的作法」，干預匯率、阻升匯率，必然是美國的關切重點。因此，市場的憂心不僅在於「美國是否要求台幣升值」，更在於隨著台美談判開展，「央行是否難再干預匯率、阻升匯率」；而若央行難用過往外界認定的力度干預匯率，以台灣長年大量出超的狀況來看，台幣確實存在相當程度的升值壓力。事實上，今年第一季台灣出超金額高達235.7億美元，較去年同期大增23％，其中，對美國的出超金額達到220.9億美元，與去年同期比，更是多了134％！除了出超助攻匯率，5月3日，英國《金融時報》針對台幣大漲刊出一篇分析評論，認為台幣飆升的主因，來自於國內壽險公司「爭先恐後」地避險、對沖手中龐大的美元部位所致。分析直指，台灣的壽險公司手中握有多達1.7兆美元的海外資產，其中多為美債，但對如此龐大的美元部位卻缺乏足夠的匯率避險，因為，「過去台灣央行總能夠避免台幣大幅升值」，但如今，「中央銀行卻有點陷入困境，害怕被美國財政部貼上匯率操縱國的標籤。」「情況跟FT（金融時報）寫的不一樣。」在5月5日針對台幣升值的臨時記者會中，央行總裁楊金龍對《金融時報》的評論予以否認，「相對於大型出口商……，壽險業比較沒有增加操作。」他說。飆升效應壽險公司壓力山大只是，若觀察國內幾家指標性壽險公司財務報表，的確可以感受到相關業者的壓力山大。在國泰人壽的2024年第四季財報中揭露，台幣對所有外幣每升值1％，恐造成154.6億元的損失；另也寫到，美元兌台幣若升值1％，會帶來75.9億元的獲利，這意味，若情況相反，美元兌台幣貶值1％，就會造成近76億元的損失。另如新光人壽，財報揭露美元兌新台幣貶值「1元」，會造成194.1億元損失，而若新台幣對美元升值「1％」，損失則為63.6億元。南山人壽財報則以「外幣兌台幣貶值5％」的情境試算，若此，將造成409億元的損失，公司解釋，此金額是以去年底的32.78元匯價計算，「但尚未考慮外匯價格變動準備金可沖抵的效果。」值得多看一眼的是富邦人壽，公司財報揭露，台幣兌所有外幣升值3％，會造成195.8億元的損失；有趣的是，富邦人壽也揭露了韓國子公司「韓國現代人壽」的匯率風險壓力測試，計算結果，若韓元對所有外幣升值3％，對現代人壽反倒會帶來匯兌收益，能有111.8億韓元的獲利。從台、韓壽險公司狀況的對比，可約略窺得國內壽險公司對美元配置過度的畸形，也說明《金融時報》認定台灣壽險業緊急避險的推論，不是全然無的放矢。事實上，《金融時報》並非是在5月3日台幣暴升後才刊出相關評論，早在今年1月31日，該刊就登出評論表示，「台灣壽險業將（對保單的）償付能力押注在央行能避免台幣大幅升值的假設上……。這是一個冒險的賭注，川普總統已就台灣對美貿易順差的規模大聲痛批。」必須留意這篇報導的共同作者之一，布萊德．賽瑟（Brad Setser），他是美國外交關係委員會（Council on Foreign Relations）的高級研究員，而台灣的中央銀行對他也必然不會陌生。 2019年，賽瑟連發兩篇報告，第一篇是6月的《讓美國的匯率報告再次偉大》（Make the Foreign Exchange Report Great Again），認為美國財政部例行公布的匯率報告應該更具「攻擊性」，攻擊的重點，除了星、韓、泰，也包括台灣。到了10月，他更直接點名台灣央行，發表《台灣央行的影子干預》論文，此論文也促成央行隨後開始在立法院定期說明匯率干預手筆。曾任美國財政部官員的賽瑟，堪稱是對台灣央行干預匯率最為鷹派的超級殺手；但值得注意的是，即使是對台灣極度凶狠的賽瑟，也不認為台幣合理匯率，應該升到近期頗受市場討論的「1比13」水準。關於近來市場傳出的「1美元兌13元台幣」之論，是部分媒體引用英國《經濟學人》大麥克指數並自行推算的結果。事實上，在川普宣布對等關稅後，前行政院副院長施俊吉也在接受本刊專訪時，引用大麥克指數描述台幣低估，但他強調，大麥克指數是「很直覺、但不很科學」的指標，「它告訴我們台幣被低估，但升值多少不一定是按照這個比率。」升幅過猛？今年來與日韓相仿那麼，台幣究竟會升值到多高的水位？不妨先從對台灣最鷹派的賽瑟觀點來看，畢竟，早在2020年，他的論文就已成為美國財政部匯率報告的重要素材，對美方認知具有一定影響力。而在當時，他認為台幣的適當匯率，是1美元兌25元台幣。 1比25，這個匯率雖從1995年後就未曾出現，但近日仍被台經院景氣預測中心主任孫明德列為台幣未來的可能情境之一，而他所列出的另外兩種情境，包括被認為是楊金龍力守的「28元防線」，以及近五年台幣最高匯價30元。此外，分析合理匯率的指標，還包括了國際清算銀行（BIS）長期編製的各國實質有效匯率（REER）指數，基本上，指數100代表合理，超過100意味高估，低於100則有低估之虞。從3月底的實質有效匯率看，美元確實遭到高估，指數約在113上下，台幣則位在96左右水準。然而相對台幣，亞洲出口大國如日本、韓國現階段的匯率低估程度更為嚴重，日圓的實質有效匯率為73、韓元則為89。這或許說明了，若暫時撇開最近一個月的台幣失控急升戲碼，把時間稍微拉長到「今年以來」，台幣兌美元的升值幅度，其實與日、韓兩國貨幣相去不遠。今年以來，日圓兌美元升值8.47％，韓元升值7.17％，與台幣的8.74％相比，差距不算鮮明。「如果今天要比的是升值幅度，在亞洲各國裡面，台灣應該是夠有誠意的了。且自2020年以來，台幣也堪稱最強勢的亞洲貨幣。」林啟超細數，2024年以來，台幣升值2％，日圓、韓元各貶值2.2％與2.7％；2023年至今，日圓、韓元貶10％，台幣升值2％；「從疫情到現在，台幣匯率其實沒有變，而日圓則貶值24％。」他說。據此，林啟超也認為，經過5月2日、5日連續兩天的「誇張」升值後，「可以說，台幣今年的升值空間，用這兩天補齊了。」從美元後市的角度看，即使美國未來有降息空間，但林啟超認為，目前美元指數已反應今年降息三到四碼的預期，除非聯準會有更激烈的降息手筆，否則應不致大幅續跌。在近日台幣暴漲後，據傳相關業者、外匯分析師也開始接到來自中央銀行的「關切」，包括前面提到的部分壽險業者與銀行財管業者，皆以「事涉敏感」或其他理由婉拒受訪；但仍有不具名的匯銀人士分析，畢竟台幣匯率已與亞洲其他貨幣對齊，短期內台幣繼續暴衝的機率不高。不過他也強調，在台灣的特殊環境下，「30元的匯價不會是升值終點，更不會回到31、32的水準。」換匯良機？日圓甜度正佳所謂特殊環境，包括台灣壽險業手中規模龐大、需要降低風險的美元部位，以及業者長期以來對央行總能阻升台幣的慣性思考；此外，「台灣投資人過去兩年熱中投資債券ETF，在此之下，兩年間國人對海外投資總額增加了3.4兆元。」匯銀人士分析，在市場情緒恐慌之際，這部分或許也是近期拋售美元的來源之一。在短期過度反應的定調下，林啟超建議，若是空手投資人，此際不妨多考慮以台幣換得便宜外幣的機會，例如「日圓正處『甜甜價』，而且是很好的甜度。至於其他主要貨幣，現在也都算是來到了很不錯的價位。」 ※本文由《今周刊》授權轉載你可能也會感興趣》新台幣暴衝！手上的美金該怎麼辦？我該趁便宜買美金嗎？美金還會再跌？達人2情境分析新制勞退分紅首季沒得領…勞退基金轉虧348億、每位勞工平均賠2695元...帳戶怎麼查？何時能領？ 2026(115年)行事曆搶先看！過年放幾天？寒暑假何時放？7個連假請假攻略必看，7天假能恢復？新台幣暴衝29元！該趁現在便宜買美金嗎？施昇輝：投資外幣就看1關鍵，別低估「匯率風險」颱風能放假，高溫為何不行？最快年底送政院，那高溫津貼有譜嗎？

2025-05-07 15:00

專欄 0056、00878...ETF換股潮來了！陽明、可成...13檔個股坐等抬轎，這1檔殖利率逾10％！卡位前留意3問題

撰文．李瑞瑾第二季適逢產業淡季，今年更有關稅調整的不確定性，高殖利率股因此有望成為資金避風港。隨高股息ETF換股潮臨近，獲納入或增持的個股因市場關注度高，投資價值也同步提升。 4月以來，全球金融市場隨美國總統川普的對等關稅消息起伏；動盪之際，台股資金明顯流向有高殖利率護體的防禦型標的。觀察4月截至25日之三大法人買賣超排行，可發現法人資金明顯青睞金融、電信股等防禦型標的。科技股亦偏好具五％以上高殖利率的個股，如聯電（2303）、仁寶（2324）、廣達（2382）等，累計買超逾3萬張。高息股不只能在亂市中提供下檔保護，接下來，隨高息ETF換股高峰來臨，去年獲利佳的高息股，也將成為第二季資金簇擁族群。群益投信ETF及指數投資部主管張菁惠便直言：「高息股，是現階段投資人比較可以放心介入的標的。」千億高息ETF帶動選股參考殖利率、動能指標高息ETF換股高峰介於4月下旬至6月，有19檔標的將先後調整成分股，包含6檔規模破千億元的高息ETF：元大高股息（0056）、國泰永續高股息（00878）、群益台灣精選高息（00919）、復華台灣科技優息（00929）、元大台灣高息低波（00713），以及元大台灣價值高息（00940），料將掀起大規模資金挪移。高機率獲高息ETF納入持股，或是目前已為持股、但有望進一步被提高權重的個股，也將成為投資人提前卡位目標。計算已公告股利的上市櫃市值前三百大個股現金殖利率，截至4月25日收盤，排行前20的殖利率皆逾6.38％。前三名有貨櫃股長榮（2603）、陽明（2609）與營建股永信建（5508），殖利率達10％以上；多檔高息ETF集中持有的個股，如聯電、瑞儀（6176）、群光（2385），也都榜上有名。不過，高息ETF的選股策略除了殖利率之外，部分ETF也會加入低波動、ESG評分、股價成長動能等不同指標。投信法人依據六檔大型高息ETF的選股邏輯、持股集中度進行篩選，並檢視個股獲利成長性、殖利率等條件，歸納出高機會在本次換股潮中可獲增持的標的，如群創（3481）、長華（8070）、順達（3211）、美律（2439）、大同（2371）、可成（2474）、群光、陽明等。此外，雖然多數金融股尚未公布配息，但統一投顧據過往股利配發率與每股稅後純益（EPS）試算，看好富邦金（2881）、國泰金（2882）、中信金（2891）及台新金（2887），有機會獲高息ETF增持。然而，多數公司股利公告時間在4月2日「關稅之亂」前，經歷川普關稅攪局、營運不確定性大增後，公司是否可能「存糧備戰」調降配息？實際詢問永信建、晶華（2707）、大同、國產（2504）、群光、至上（8112）、長華等企業，皆表示目前沒有調降配息之規畫與討論；億光（2393）則坦言「確實討論過此議題」，但評估後認為帳上現金十分充足，因此仍決定維持高配息水準。卡位前留意三問題價值陷阱、配息力、填息與否一般而言，高息ETF會在換股公告日前兩周開始調整持股，推算5月初將陸續啟動換股行情。針對想搭上本波「換股潮」的投資人，國泰證期顧問處協理蔡明翰建議，仍須留意三大眉角。首先，高息標的具股價波動穩定的特性，因此「不應關注強勢股」，部分強勢股因股價跌多造成高殖利率，投資人未留意投入，恐落入「價值陷阱」。其次，高息ETF選股邏輯中，大多包含具長期且穩定的配息能力，「投資人想跟著上車，必須檢視個股長年配息情形，而非只關注單年配息。」最後，蔡明翰強調：「配息後能否填息也很重要！」這必須回到企業基本面觀察，他建議留意企業第一季獲利表現、後市營運前景是否樂觀等，以免陷入「領了息卻賠價差」的窘境。可採取策略性操作均衡配置防禦型和成長型整體而言，在川普二．○環境下，國泰永續高股息ETF經理人游日傑看好高息股中的金融股、半導體上游設備，以及材料、伺服器與高速運算、國防與航太供應鏈等題材。對中國市場依賴度高的工具機、面板、汽車零件；勞力密集且轉單或轉嫁能力有限的紡織、部分塑化業；以及航運與營建等明顯的景氣循環產業，則被認為將是全球貿易環境展望不明朗情況下，相對保守的標的。如今市場尚未完全從高度不確定的陰霾走出，但游日傑將當前環境形容為「川普疫情」，並相信「市場一定會痊癒、康復」。蔡明翰亦評估「最恐慌低點已過」，建議投資人可實施策略性操作，將防禦型的高息ETF或價值股，與成長型的市值ETF或動能股進行靈活轉換。游日傑教戰，投資人可設定條件，如大盤下跌10％或5％時，便將防禦部位分批轉換至成長部位，「如此一來，就可於第二季完成一個更加均衡的配置。」並有望在下半年市場穩定時，掌握低檔回升的台股行情。 ※本文由《今周刊》授權轉載你可能也會感興趣》 51勞動節今年「沒有」全國放假！軍公教、7大行業得上班…算國定假日？出勤薪水怎麼算一次看 00878成降息指標？高息ETF還能買誰？0056、00919、00713...想要月領1萬元，這檔成本能少花40萬央行「打房4措施」去年被罵翻如今救了一堆人？回看日本房市慘況　專家：楊金龍是先知 00919、00878、0056配息縮水…該續抱嗎？1招判斷：10%殖利率不是常態，該重新配置資產了美國ESG基金撤資潮！川普「反永續」風暴，ESG還有戲嗎？

2025-04-30 15:00

專欄 台積電Q1財報超乎預期，股價為何漲不動？外資降目標價不降評的理由：短線雜音、長線隱憂一次看

撰文‧唐祖貽台積電在近期法說會中，再度繳出令人滿意的成績單。前半導體分析師陳慧明認為，台積電今年營運可望達標，而關稅問題因台積電有無可取代的地位，盼能降低衝擊，長線投資人可續抱。處於美國關稅風暴的「海景第一排」，台積電近期法說會成為市場關注焦點。包括業績是否受影響、與英特爾合資的傳聞、關稅衝擊有多大，以及海外建廠先進製程產能規畫等，都是投資人亟欲知道的問題，而台積電也都正面回應。業績優異超出法人預期先看業績。台積電今年第一季的營收與稅後純益，分別有年增41.6％與60.3％的優異成績，而每股稅後純益（EPS）13.94元，更是單季次高。且預估第二季營收可達284億至292億美元，以新台幣匯率32.5元推算，第二季營收為9230億至9490億元，季增率逾1成，可望再創單季新高，並大幅超出法人預期，毛利率與營益率也維持高檔。至於全年展望，台積電表示，目前尚未看到客戶有任何改變，全年美元營收維持年增24至26％不變，資本支出與CoWoS產能也和年初的預期相同。對此，前外資半導體分析師、現為聚芯資本管理合夥人的陳慧明表示，相較於台股的低迷，以及法說會前內外資一片調降目標價的聲音，這份成績單無疑是一顆定心丸。不過，陳慧明指出，這次外資紛紛調降台積電的目標價，卻僅小幅下修今年的獲利數字，因此是屬於本益比的下調，且應該是「前瞻本益比」（Forward PE）的下調，也就是對明年甚至未來的成長，存有疑慮。以基本面來看，美國主要雲端服務（CSP）供應廠近年大幅擴大資本支出、投入AI基礎建設，是台積電獲利起飛的重要原因。去年，四大CSP廠投入約2300億至2400億美元，從事建構AI伺服器與相關軟硬體架構，今年則提升到3300億至3400億美元。但隨著DeepSeek問世與關稅衝擊，明年這些CSP廠是否還有如此高的資本支出，是外資產生疑慮、下調前瞻本益比的原因，也是台積電明年能否維持高成長的變數。長線也許有隱憂，但短線的雜音倒不用太過理會。以最近輝達的H20晶片遭受管制、禁賣中國為例，雖對輝達、台積電的股價都造成衝擊，不過陳慧明估算，H20晶片占輝達全年營收約10％，而輝達占台積電營收比重約8至10％，「換算下來，H20對台積電營收的影響僅約1％，影響不大。」美廠進度透明客戶需求不變除了業績，還有很多與台積電相關的訊息。例如近期盛傳台積電將與英特爾合資成立新公司，甚至技術移轉的訊息，造成人心惶惶，台積電董事長魏哲家則以「沒有參與任何公司的合資與技轉」回應，簡單而鄭重地予以否認。另外，投資人更關心美國針對台灣的半導體關稅問題，台積電則回答「關稅是政府對政府的談判，台積電不參與。」而陳慧明對關稅問題的解讀是，美國政府並非真要對半導體產品課重稅，而是鑑於晶片在科技發展，特別是AI領域的應用愈來愈重要，也是美中大戰的重要戰略物資，因此希望藉由高關稅的「威脅」，讓半導體（尤其是先進製程的晶片）能到美國製造。他進一步分析，萬一被課重稅，以台積電在先進製程近乎完全壟斷的市占率，還是可以轉嫁給客戶，「後遺症就是引發美國科技大廠成本大幅墊高、電子產品價格上漲，相信這不是美國政府樂見。」因此，台積電在美國的建廠、投產進度，才是投資人應該關心的焦點。在法說會中，台積電也說明美國廠的進度與規畫。由於2奈米量產在即，未來規畫30％的產能會在美國亞利桑那州的晶圓廠，其他先進製程也會有部分比重在美國生產，且強調目前沒有看到客戶因為關稅而改變需求。陳慧明認為，台積電針對美國廠的產能規畫相當透明，並強調先進製程量產的進展，且公司似乎刻意讓美國政府理解台積電赴美設廠的原因，與對客戶需求的承諾。陳慧明的結論是，這次台積電的法說會，讓投資人對今年的營運安心不少，以今年EPS估算，目前本益比落入相對低檔區，因此短線上可望維持在4月的高低點區間內盤整，持股仍可續抱、靜待後續變化。若台股再度發生4月上旬時的系統性風險、導致股價崩跌，是長線投資人又一次進場的好時機，畢竟從長期來看，影響股價最重要的因素，仍是基本面的表現。 ※本文由《今周刊》授權轉載你可能也會感興趣》他股災砸1億大買台積電、手握300多張「一張不賣放到2030年」：股價衝上2千元，5年後你會後悔買太少 0056配1.07元準備除息！若台股再暴跌能抄底？施昇輝：用天價42.77元算殖利率「答案很清楚」勞退不是「活愈久領愈多」？專家：領到「這時」為止…一文看請領條件，60、65、70歲退休可領幾年腦退化是可逆轉的！61歲台大醫師「777大腦保健法」瘦8公斤，高血脂消失、腦齡回春5歲比會考更硬的挑戰！三名國中生，從紅樹林找出「耐鹽菌」赴美出戰國際科展

2025-04-23 15:44

專欄 川普強逼「美國製造」！紡織業告白：毛利僅個位數，進美國成本受不了，10％關稅撐不住，再加5％就崩盤

撰文‧今周刊編輯團隊美國總統川普宣布對等關稅，企圖為過去運行80年的世界經貿秩序大幅整形；但其快速搖擺的態度，讓全球政府與企業陷入未知，身處供應鏈一員的台灣該如何應對這場史無前例的危機？「美國製造」無異是其中一項不合理卻必須面對的規則。輸美產品大宗的資通訊類產品、汽車零組件、紡織、製鞋⋯⋯業者第一反應都是抗拒美國製造，但也認為儘管談判未定，但至少「10+N%」。一紡織業總經理直言：「我們毛利僅個位數，進美國的成本我們受不了，10%關稅也撐不住，若再加個5%就崩盤了。」「我們絕對不會去，去美國活不了！」電源供應器大廠總經理斬釘截鐵地說，並認為：「我預期客戶不會叫大家再搬廠了，大家都累了。」台廠西進中國，是其躍升為世界工廠的前期功臣。一位筆電代工大廠副總經理緬懷地表示，20幾年前，中國政府對台商提供各種補貼，且當年台灣筆電代工出貨樂呵呵，每年有10%以上、甚至20%成長率。如今，筆電市場榮景不再，在供應鏈韌性要求下，筆電代工大廠產能多已分散至東南亞，「新據點都有產能填不滿、虧錢可能性，何況再前進美國？」這位副總直言。如紡織業主所言：「叫我不賺錢可以，虧錢萬萬不能。」「就算只是課徵10%的基準關稅，我們也扛不住。」外銷車燈到美國的大億總經理莊智清也吐苦水。當總統賴清德公開表示，要以零關稅為基礎跟美國談判後，汽車業急得跳腳。車輛公會理事長李建輝立刻召集緊急會議喊話，連同7大整車廠聯合提醒政府，可先從非貿易關稅的貨物稅開始談，不要立刻掀底，零關稅衝擊太大，汽車供應鏈可能就此「滅頂」。三陽董事長吳清源認為，美國總統川普在意的是貿易逆差，而台灣對美國出口產品中，汽車及零件占不到2%，同時間，台灣政府若將關稅降為零，將導致相關就業人數高達30萬人、牽涉2500家上下游工廠的汽車產業，會整個瓦解。「汽車是台灣工業之母，若實施零關稅，產業鏈恐怕一夕間覆滅！」吳清源認為事態嚴峻。道理很簡單，200萬元價格帶的美國進口車，一旦零關稅，售價立刻降至160萬元，消費者可能願意改買美國進口車。不僅如此，過去在台組裝的日系車也可能改採直接進口，不在台灣生產汽車零組件、組裝汽車。當品牌母廠選擇直接進口，不需要協力廠，無須提供技術研發，也不用進行產品驗證，「協力廠就地失業。」李建輝表示，一旦市場都被進口車取代，「我們有再好的車用零件和系統也無法發揮。」在科技業的部分，雖然台積電擴大在美投資，但封測廠不一定採取同樣動作，美國封測業沒有像晶圓廠這麼普及，赴美設廠，供應鏈、人才數量挑戰大，「關鍵是封測產業的毛利，沒辦法跟晶圓廠比，所以我們要很謹慎。」封測廠財務長如此吐露真心話。看來，就算台積電、鴻海等電子五哥陸續宣布赴美設廠投資的計畫，但對多數科技製造廠而言，「前進美國」不到最後一刻，絕不鬆口。 90天的談判期開始，台灣與美國已經啟動協商，美國在意的不公平貿易條件、匯率控制等因素，也將挑戰國人長期以來仰賴出口的經濟思考；但如同台灣經貿談判老將鄧振中所說，對於接下來的調整，「我們很難適應，但我們也必須適應。」 ※本文由《今周刊》授權轉載你可能也會感興趣》 26歲賺到上億，卻死在這波暴跌！少年股神懺悔：開最大槓桿賭反彈，帳戶每天斷頭...短短幾天，九位數歸零股市血流成河，巴菲特卻狂賺119億鎂！股神2筆交易「連子孫都滿意」：傳家寶級投資5心法，散戶照做也能贏 00679B存股3年還在虧！失去「資金避風港」功能，20年美債CP值太低，連巴菲特都搖頭：投資債券你該注意的事假房客爽快租屋，20天後「把房子賣了」房東卻不知！律師揭4種「詐騙房地」手法，如何預防全剖析 2025還海行動》生物多樣性新商機！不是紅樹林也不是珊瑚，為什麼海草床成為企業永續焦點？

2025-04-16 15:00