蛇年風向球／聯電首季毛利率下滑外資狂賣、投信不離不棄能跟進卡位？

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相較以先進製程為主力、大吃AI商機的台積電，成熟製程龍年表現大分歧，晶圓代工二哥聯電遭外資大倒貨，加上法說會預告首季毛利率將跌破3成，再度重創封關股價，面臨4字頭保衛戰，創兩年新低；反觀力積電卻搭上台積電AI列車，連飆3根漲停，開紅盤有機會挑戰20元關卡；世界先進則是憑藉相對穩定的營運表現，龍年大漲近3成，是三家中唯一走揚的公司。

聯電資本支出低預期 外資大倒貨、今年後市保守
聯電去年第四季合併營收為603.9億元，季減0.2%、年增9.9%，毛利率下滑至30.4%，稅後淨利85億元，EPS 0.68元；全年合併營收2323億元，年增4.4%，毛利率32.6%，稅後淨利472.11億元，年減22.6%，EPS 3.8元，創下4年新低。

展望今年，聯電預期AI伺服器的強勁需求，加上智慧機等內涵半導體量增加，半導體市場將迎來成長一年，預期首季出貨量保持平穩，整體產能利用率將維持在70%左右，晶圓美元平均售價（ASP）季減4~6%%，但由於日前強震影響，以及一次性的價格調整與折舊增加，毛利率預估將自30%下滑至25%以上，全年資本支出將降至18億美元，年減38%。

聯電獲利失色、毛利率展望不佳，外資對後市看法分歧，摩根士丹利認為聯電今年毛利率與定價不只面臨中國廠競爭，還有來自台積電的壓力，維持中立評等、目標價50元；里昂也保守看待成長趨弱，評等「持有」、目標價43元，野村、大和雖維持買進與優於大盤評等，但分別將目標價下修至50、49元。

聯電封關日遭遇重創，一度跌破40元關卡，下探39.7元，龍年累計下跌18%，外資連續4個月大甩賣，元月累計賣超12.7萬張，光是封關日就倒貨8.8萬張，不過由於不少科技、高股息ETF成分股都有納入聯電，投信已連續11個月逢低撿便宜。

力積電：
力積電2024年前三季營運表現「季季虧」，且虧損幅度一季大過一季，第三季EPS -0.69元，創下新低，累計前三季EPS -1.27元；最新公告12月EPS -0.01元。董事長黃崇仁先前信心喊話，表示新事業已步上正軌，整體效益將在今年下半顯現、2026年可望迎來爆發性成長。

力積電營運表現不佳，衝擊股價一路下滑，一度破底下探13.5元，較兔年幾乎腰斬，但龍年尾聲卻出現大轉機，傳出AI製程關鍵的中介層技術取得台積電認證，將共同打入輝達、超微等AI巨頭供應鏈，帶動年尾股價暴力翻轉，連飆3根漲停，龍年跌幅收斂至25%。對此消息，力積電僅表示公司致力轉型，朝向國際AI大廠中介層第二供應商的目標邁進，細節不便透露。

世界：
受季節性因素影響，世界先進去年第四季營收較前季下滑，但全年營收440.55億元，年增15.1%，重返正成長，並創下歷史次高；累計前三季歸屬母公司淨利52億元，EPS 3.17元，也改寫歷年同期第三高。

展望今年，董事長方略預期，今年半導體業景氣溫和成長，世界先進營運也同步溫和成長，不過大環境仍充滿不確定因素，包括川普關稅政策、301條款、美中競爭等都有待觀察。至於中國廠商屢傳殺價競爭，方略也坦言，價格壓力已延續一段時間，將與客戶合作應對市場競爭。

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龍年總盤點／龍年股民平均賺136萬！台股金蛇年挑戰26000大關

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台股龍年亮麗封關，全年表現跌宕起伏，刷新多項紀錄，封關當日上漲225點，收在23525點，全年暴漲5429點，改寫農曆年最高封關水位、單年最旺漲點，總市值攀升至75.52兆元、較兔年暴增超過18兆元，也雙雙改寫最高紀錄，平均每位股民大賺136萬元，史上最賺！

觀察龍年盤面，「AI」仍是貫穿全年的主基調，且重心逐漸轉往AI應用領域，受惠族群由AI伺服器、AI PC等老牌族群，擴散至BBU、矽光子等新題材，激勵電子指數飆漲超過40%，其中，類股指數漲幅最強勁前三名為「其他電子、半導體、航運」，漲幅66%、40%、28%；表現最差的則集中在傳產族群，塑化、油電指數雙雙重挫45%，鋼鐵指數也下跌超過13%。

權值股重新洗牌，「兆級企業」從3家增加至6家，富邦金、台達電、廣達都成功「升咖」，台股總市值噴漲超過18兆，其中6成都由權王台積電貢獻。台積電神龍擺尾，元月一度登上新天價1160元，最終以1135元封關，市值暴增7成至29.43兆元，如果扣掉台積電，平均每位股民僅賺入40萬左右。

聯發科、鴻海也雙雙飆破2兆關卡，三檔合計市值增加逾14兆元，成為台股上漲最重要推手，國泰金、中華電市值也突破9000億元，成為「準兆級」企業。值得留意的是，兔年擠入排行榜第10的聯電龍年股價大幅修正，被掃出十名之外，排名第8的台塑化也因為股價腰斬，排名直墜25名。

展望新年台股是否能繼續點蛇成金？國泰金最新調查顯示，5成的民眾認為台股有機會突破24000點，態度樂觀，國內外投資機構則認為，隨著川普重返白宮，後續的政策與聯準會降息的步調，將使台股面臨動盪，但台積電等AI族群將持續掌握方向盤，台股全年高點挑戰26000，甚至有機會到達28000點。

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【台股盤中】台積電創今年低台股一度挫逾300點回測23200水位

▲台積電創今年低，台股一度挫逾300點，回測23200水位/非凡新聞資料照

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美國總統川普最新表示將按時課徵加墨關稅，加上微軟引發AI過剩疑慮，台股今日（25）開低走低，台積電為首的權值股陷入震盪，電子、金融萎靡，資金流入鋼鐵、塑化、紡織等傳產股避風，加權指數一度下跌超過350點，回測23200關卡，跌破月線，成交量預估4300億元。

權值股弱勢，輝達即將公告財報，但微軟卻傳不再續約部分資料中心算力租約，引發AI族群動盪，台積電下跌近2%，跌至今年新低1050元，廣達、緯穎、世芯-KY、奇鋐下挫超過3%，鴻海、聯發科、緯創、聯電下跌1~2%；金融股漲跌互見，凱基金、玉山金、國泰金盤下震盪，元大金、兆豐金則力守紅盤。

機器人仍有帶量焦點，機器視覺概念股華晶科大漲8%，成交量躍居台股第一，2天狂飆近2成，高鋒、瀧澤科、彬台上漲1~3%，台灣精銳卻下殺跌停，大銀微系統、上銀、全球傳動、鈞興-KY等也下挫3~5%；記憶體盤中點火急拉，南亞科翻紅勁揚3%，華邦電、群聯漲逾1%，旺宏回到平盤附近。

傳產股成為資金避風港，具有重建題材的鋼鐵股表現突出，新鋼大漲8%，大成鋼、海光強漲4~5%，美亞、威致、中鴻、燁輝、新光鋼上漲1~2%，中鋼也漲近1%；塑化股有買盤支撐，台化、台塑、台聚、亞聚上漲1~2%，南亞、中石化持穩紅盤；紡織表現不俗，儒鴻、弘裕勁揚3%，聯發、利勤漲逾1%。

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