摩根士丹利證券最新報告首度將航空雙雄納入研究範圍，尤其青睞長榮航，給予「加碼」評等，目標價上看46.5元。激勵今（17）日長榮航一度飆漲逾8%，衝上40.9元，距離目標價仍有約14%上漲空間，並改寫7月8日以來新高，一口氣收復5日、10日、月線、季線與半年線，成交量放大至3.6萬張。相較之下，華航則僅獲評「中立」、目標價22元，盤中短暫上漲逾2%至21.45元後，便回落至平盤附近，10日線、月線、季線得而復失，成交量逾1.6萬張。

大摩指出，今年台灣航空股表現疲弱，反映宏觀經濟不確定性，但隨著營收成長與毛利率改善，未來9至12個月具備補漲空間。大摩非科技產分析師程世維表示，台灣航空市場集中度高，由長榮航與華航主導，2024年客運市占率分別達25%與21%。隨出口穩健、台股強勁推升GDP成長，旅遊需求有望進一步擴張。大摩預期，長榮航2025至2027年客運收益公里數（RPK）將以4％年複合成長率擴張。

成本面則受惠於燃油價格趨緩與嚴格成本控管，燃油費用約占營運成本25～35%，大摩預期隨著供給增加、油價第三季走跌，將進一步降低成本波動。同時，長榮航與華航持續推動地面與機上營運效率計畫，亦為毛利率提供向上空間。長期而言，桃園機場新航廈2027年啟用、第三跑道2030年完工，將支撐客運需求持續成長。

在航空雙雄中，大摩認為長榮航評價更具吸引力，給予「買進」評等，並預估長榮航今年EPS為5元，之後每年成長約一成，2026與2027年可望達5.68元、6.23元。

觀察籌碼面，長榮航近期遭外資及投信大舉賣超，三大法人已連4日賣超、累計逾7.3萬張，尤其外資上週狂提款3.6萬張，高居排行榜第三大；投信上週也甩賣破萬張，登上賣超第五名。華航則遭投信連10日調節，累計脫手1.1萬張，光是昨（16）日便出脫3200多張，來到賣超第八名；不過外資終止連3賣，反手敲進3700多張。