難逃匯損衝擊？高盛砍台積電目標價、EPS 聯電等3台廠也遭示警

▲由於擔憂新台幣升值恐侵蝕台廠獲利，高盛一口氣調降包括台積電在內的4大台廠目標價。（圖／非凡新聞資料照）

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隨著新台幣升值壓力不斷升溫，高盛敲響警鐘，示警台灣半導體業可能迎來一波獲利寒流。最新報告直指，即便台積電這座護國神山也難以倖免，若匯率持續不利變動，將對企業獲利與毛利率造成雙重打擊，因此高盛大動作下修台積電、聯電、日月光投控、京元電子4家重量級台廠目標價，為整體產業前景投下陰影。

高盛最新發布報告指出，隨著新台幣對美元升值壓力持續升高，恐對台灣以出口導向為主的半導體產業帶來顯著衝擊，而台灣半導體業者的營收多數以美元計價，然而營運成本卻多為新台幣，因此當新台幣升值，等同美元收入減少，將直接侵蝕企業利潤。

高盛分析，假設未來新台幣匯率維持在30元兌1美元，若新台幣升值10%，預估台積電、聯電、日月光投控、京元電子2025年EPS恐將受到顯著衝擊，其中日月光投控影響最大，EPS將重挫19.5%，聯電、京元電子則分別下跌15.2%與15.1%，連台積電也將減少8.6%。更令人關注的是，高盛預估匯率波動對2026年EPS的影響將更加劇烈，若新台幣持續升值，最嚴重情境下，EPS降幅恐高達33%；這意味著即便企業本業持穩，匯率單一因素也可能大幅拉低整體財報表現，對股價構成中期壓力。

高盛維持台積電「買進」評等，但將目標價從1190元下修至1145元；儘管匯率壓力短期內不容忽視，但台積電具備強大的技術領先地位與議價能力，可透過價格調整與成本轉嫁來緩解衝擊；然而，高盛卻下修其2026年資本支出預期，由450億美元降至400億美元，反映AI成長動能與地緣政治的不確定性。聯電方面，高盛將評等由「中立」降為「賣出」，目標價由44.5元下調至40.5元；報告指出，聯電對匯率變動最為敏感，加上來自中國同業的競爭壓力，以及成熟製程價格疲弱，雙重夾擊下恐使獲利進一步惡化。

至於日月光投控，高盛雖然維持「買進」評等，但仍將目標價由180元下修至165元；高盛認為，日月光投控雖面臨匯率與營運成本上升雙重壓力，導致2025年EPS預估值下修約22%，但在封裝與測試領域仍具領先優勢，長期發展仍值得期待。京元電子部分，高盛仍維持其「中立」評等，同時卻將目標價由100元下調至97元；報告指出，京元電約9成營收以美元計價，但成本主要以新台幣支出，因此在新台幣升值背景下，毛利率將面臨不小壓力。

高盛警告，若新台幣進一步升值，企業勢必面臨再次調整價格策略的壓力，對整體台灣科技產業而言，外匯風險短期內將是不可忽視的變數，企業除了需加強財務避險機制外，亦需思考全球布局與成本調整策略，以因應未來匯率劇烈變化所帶來的挑戰。

此外，儘管獲利預期遭下修，高盛認為台股仍可能受到外資資金支持，強勢新台幣通常伴隨資金流入與估值提升，因此即便獲利遭削減，股價也不一定會出現下跌。未來市場將密切觀察新台幣走勢與台廠後續財報反映，半導體股能否守住基本面，將成為影響台股中長線走勢的關鍵因素。

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高盛：避險基金Q1減持美科技七巨頭轉買阿里巴巴、百度等中企ADR

▲全球避險基金正在減碼美國科技七巨頭，轉而加碼在美上市的中國科技股。（圖／路透社）

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AI熱潮持續延燒，但全球避險基金卻悄悄改變了投資風向。根據高盛最新報告，今年第一季，這些全球最敏銳的資金玩家正在減碼美國科技七巨頭，轉而加碼在美上市的中國科技股，包括阿里巴巴、百度等。這不僅揭示資金風向的微妙轉變，也預示著科技股格局可能進入下一輪洗牌。

據《彭博》報導，高盛發布最新報告，分析了全球684家避險基金手中，總價值達3.1兆美元的股票投資部位，以Ben Snider為首的高盛策略師團隊指出，全球避險基金在第一季大幅減持美國科技七巨頭的股票，與此同時，基金卻相反地轉而加碼亞洲市場，尤其積極增持在美上市的中國科技企業，其中最受歡迎的包括百度（BIDU）、阿里巴巴（BABA）、京東（JD）、拼多多（PDD）等，顯示出市場對中國科技股的信心正在回升。

不過，高盛也表示，儘管科技七巨頭整體呈現賣超，但仍然是避險基金最青睞的做多標的，如亞馬遜（AMZN）、META（META）、微軟（MSFT）、輝達（NVDA）和 Alphabet（GOOGL）。

而資金的流動背後，也反映了對市場趨勢的重新評估，隨著中國AI新創公司DeepSeek推出極具競爭力的低成本模型，在全球業界影響力大增，投資人對中國科技前景的想像空間再次打開。相較於美國科技股，中國科技公司的估值通常較低，因此更具吸引力；而美國科技股在AI題材過熱後，估值高的企業成為基金操作的風險考量。

總體來看，避險基金對科技板塊的態度，正從「明星股追捧」走向「價值重估」。隨著全球經濟與AI發展進入新階段，中國科技股有望在這波資金重組中，扮演更關鍵的角色。

不過值得注意的是，在另一份報告中，高盛指出，今年第一季七巨頭股價表現不佳，迄今已下跌了5%，落後大盤指數4%的漲幅。但看好今年仍將是七巨頭的另一個勝利之年，首席股票策略師David Kostin預期，今年大型科技股的表現將再次超越標普500指數中的其他成分股，連續第三年保持強勁增長。

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