長期以來，歐洲資金被視為美股多頭的重要支柱之一，但這股力量正出現鬆動跡象。隨著美股估值維持高檔、地緣政治與政策風險升溫，歐洲機構投資人對過度集中美國的疑慮快速發酵，市場開始關注，其是否正逐步降低對美國資產的配置，並為全球資本流向帶來結構性變化。

歐洲最大資產管理公司安盛（Amundi）投資長Vincent Mortier指出，自2025年春季起，已有愈來愈多歐洲客戶主動表達希望分散美國曝險的意願，且近期調整速度明顯加快，反映投資人對資產過度集中於美國的長期風險評估。

另一方面，北歐退休基金的動向也備受市場矚目，據《彭博》報導，歐洲最大退休基金、荷蘭公務員退休基金ABP已在截至去年9月的六個月裡，大幅減碼美債，持倉市值從2024年底的290億歐元降至僅約190億歐元，減幅高達三分之一；瑞典最大養老基金Alecta亦證實，自去年初來便出售大部分美債部位，約77~88億美元；丹麥AkademikerPension更明確表示，計畫在今年1月底前全面退出美債市場。儘管基金方面多半以基本面評估作為官方說法，但市場解讀，川普政策帶來的波動、美國財政可持續性，以及信用評等疑慮，才是背後的核心考量。

根據統計，目前歐洲投資人持有高達10.4兆美元的美股，約占外國投資人總持股近五成，一旦這波拋售潮擴大，恐對美國資本市場造成衝擊。此外，歐盟成員國合計持有約2兆美元的美債，尚不包含英國與瑞士，歐盟依然是美債最大的海外持有者。

在政治層面，歐洲投資人對政策不確定性的戒心持續升高。多名歐洲金融圈人士指出，川普先前對格陵蘭主權的強硬表態，使丹麥與斯堪地那維亞地區的機構投資人重新檢視美元資產的地緣政治風險。即便日前美國總統川普揚言若歐洲大規模拋售將遭報復，部分法人仍選擇縮短投資久期，轉向德國、荷蘭等核心歐元區公債或短天期資產，以降低潛在衝擊。

對於這股趨勢是否會對美國市場造成實質壓力，分析師看法不一。道明證券（TD Securities）美國利率策略主管Gennadiy Goldberg認為，無論是歐洲或日本，其本土債市的規模都不足以完全承接大規模資金回流，顯示美國市場短期內仍具不可替代性。加拿大豐業銀行與瑞士寶盛集團（Julius Baer）則指出，若資產多元化趨勢持續，長期將對美股、美債與美元形成結構性壓力，尤其是在估值已偏高的情況下。

整體而言，市場普遍認為，美債的核心地位短期內仍難以被動搖。Crossmark Global Investments首席市場策略師Victoria Fernandez指出，近期長天期美債標售需求依然穩健，顯次投資人對美務的興趣並未明顯減弱；Simplify Asset Management管理合夥人Harley Bassman也補充，避險基金盛行的「基差交易」，仍在無形中支撐美債需求。儘管如此，多名專家提醒，歐洲法人機構集體降溫的訊號，已足以成為華爾街必須正視的警告，全球去美元化與去風險化的趨勢，仍對美債構成前所未有的挑戰。