由於川普政府頻頻施壓，市場對聯準會9月降息的預期大幅升溫，不過根據《彭博》報導，美國銀行最新報告指出，若聯準會在通膨仍高的情況下啟動降息，可能同時發生利率下降與通膨回升並存的罕見經濟情況；美銀警告，這種「有毒組合」對美元極為不利，美元恐將重演2007年的重挫局面，甚至慘創1999年以來最大跌幅。

美銀外匯策略師Howard Du及其全球研究團隊於週四（14日）發布研究報告表示，目前市場預期聯準會9月降息1碼的機率幾乎為100%，且今年剩餘時間可能至少降息兩次；換言之，即便通膨持續升高，聯準會仍可能重啟降息週期。但若降息如期啟動，很可能發生在通膨年增率上升的情況下，這種「利率下行、通膨上升」的罕見組合，在歷史上極為罕見，對美元而言風險極高。

美國勞工統計局公布的7月美國生產者物價指數（PPI）年增3.3%，遠高於市場預期的2.5%，核心PPI月增率0.9%，也高於市場預期的0.2%，更創下2022年6月以來最大漲幅。報告指出，雖然消費者物價指數（CPI）月增率僅微幅上升0.1%，但到年底年增率仍可能達2.9%，明顯高於上半年2.3～2.4%的水平，顯示通膨仍有上升壓力，而美元在這種環境下恐持續承壓。

自1973年以來，聯準會在通膨上升時降息的機率僅16%，上一次類似局面出現在2007年下半年至2008年上半年，當時雖然全球能源與食品價格上漲推升通膨，但聯準會仍基於房市和勞動市場疲軟而選擇降息。美銀回顧歷史數據發現，在「通膨上升、利率下降」情境下，美元同期貶值幅度最大；而今年美元走勢與2007年有著驚人的相似之處，若降息如期啟動，預估美元恐將創下1999年以來最大年度跌幅。

今年以來，美元現貨指數已下跌約9.7%，根據《彭博》彙編的數據，這是該指數自2017年以來最糟糕的年度開局；而對聯準會政策高度敏感的兩年期美債殖利率今年迄今已下降約50個基點，顯示市場已提前為降息布局。若9月大幅降息，2%的通膨目標有效性令人擔憂，更高的通膨恐將來臨。

因此，美銀分析師建議交易員買進歐元、賣出美元，目標年底前推動歐元兌美元匯率漲至1歐元兌1.2美元左右。綜合而言，即便通膨數據走高，市場對聯準會降息仍有高度預期，但在這種「通膨上升、利率下降」的罕見情況下，美元短期承壓的風險明顯增大。