美國總統川普4月8日「解放日」祭出關稅大刀，一度令市場陷入恐慌，但隨著關稅逐漸明朗，標普500指數迎來強勁反彈，7月更屢創新高，迄今已漲回28%，並創下史上從跌幅15%以上回升至新高的最快紀錄。然而，華爾街對美股年底走勢看法卻出現明顯分歧，華爾街最大空頭Stifel示警，標普500恐在年底前回跌14%，下探至5500點；花旗集團卻看好減稅與支出法案將推動企業獲利，將指數目標上調至6600點，甚至有望攀升至7200點。

《華爾街日報》、《MarketWatch》報導，Stifel策略團隊警告，隨著更多數據反映關稅對經濟的全面影響，這波破紀錄的多頭行情恐迎來現實檢驗。Stifel首席股票策略師Barry Bannister與股票投資組合策略副總裁Thomas Carroll指出，季度GDP與消費支出數據顯示經濟已降溫，未來幾個月恐出現更明顯放緩。隨企業為抵消川普關稅影響而漲價，實際銷售量可能下滑，加上實質薪資成長跟不上物價漲幅，將壓抑消費力。

Bannister團隊認為，製造業與服務業PMI綜合指數等領先指標已顯示經濟可能顯著放緩，美國家庭股票淨資產相對可支配收入的比例下降，若市場轉弱，消費將進一步受抑。即使聯準會再度降息，在高估值背景下對刺激買盤的效果有限。Bannister團隊形容，投資人「正在墓地旁吹口哨」，忽視潛在問題，並警告可能出現「輕度停滯性通膨」，重演4月時的「關稅恐慌回聲」；雖然即將到來的拋售不會像4月那樣劇烈，但Stifel仍預計標普500可能下跌最多14%，將指數拉回到他們的年終目標5500點。

而Stifel並非唯一預期市場將迎來動盪的機構，德意志銀行、Evercore ISI等也警告，市場可能迎來小幅回調，甚至修正，幅度達10%以上。

不過，花旗則持相反態度，認為美國減稅與支出法案將推升企業獲利，抵消關稅衝擊，尤其美股七雄的亮眼財報表現，更是推升指數的關鍵，其他成分股也逐漸轉強。因此，於短短兩個月內第二度上調標普500年底目標價，最新預測為6600點，相較週一（11日）收盤價6373.45點，仍有約3.5%上行空間。

花旗預計，即使在近期強勁反彈後，股市仍有進一步上漲的空間。預估到了2026年中時，標普500將進一步來到6900點；而在最樂觀的情況下，甚至有望挑戰7200點。同時預期2025與2026年標普500 EPS將分別達272美元、308美元，高於先前預估的261美元、295美元。當前美股多空交鋒，年底走勢仍存高度變數，關稅影響、政策利多與AI動能將成關鍵觀察指標。