台積電受美國近期將祭出半導體關稅政策影響，14日成為拖累台股反彈力道的核心，隨法說會步步進逼，外資除備妥必考題，亦開始送暖短期營運展望，外資圈共識是，台積電第二季營收將較首季成長，季增幅度來到4％～10％，超越過往季節性水準。

儘管過去一段時間以來，摩根士丹利、摩根大通、花旗環球、野村、高盛、滙豐證券等外資均下修台積電股價預期，是歷來法說會前首見。不過，一買方法人說，各外資其實都未降評台積電、維持看好觀點，但因眼前風險陡增，台積電股價也明顯拉回，降目標價反而較「接地氣」。

摩根士丹利證券半導體產業分資師詹家鴻雖將台積電股價預期，由1,388元降為1,288元，然同時強調，台積電具定價能力提升、毛利率擴張與AI半導體需求持續的優勢，股價有機會展開重新評價，目前只交易在2025年、2026年每股稅後純益（EPS）約15倍與12倍本益比位階，極富投資吸引力。

台積電14日在半導體關稅政策疑慮的干擾下，股價開高後不久即遭賣壓打落盤下，接近收盤時股價愈走愈低，在國際資金賣超1.25萬張的壓力下，終場下跌2.7％、收865元。連帶地，台股也無法守在紅盤之上，收盤微跌0.08％，過去二個交易日連續反彈暫畫下句點。

野村證券半導體產業分析師鄭明宗認為，在關稅變數與政策不可預測性影響下，不確定台積電能不能於17日法說會清楚說明下半年展望。考慮到客戶因應潛在的關稅與制裁風險，上半年提前拉貨，加上部分因首季地震因素遞延的訂單，野村最新估計，台積電本季以美元計價營收將季增高個位數百分比，遠高於季節性平均的季增2％～4％。

摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）亦持相似觀點，他認為，在對等關稅暫緩90天期間，部分客戶可能正進行急單拉貨，希望能在新關稅生效前完成出貨，將替第二季帶來上行動能，預估營收季增5％～8％。摩根大通供應鏈調查初步顯示，部分客戶已遞急單（hot runs），把握90天空窗期。

瑞銀證券則估計，台積電應能彌補地震造成的晶圓損失，將第二季營收季增預估由5％上調至9％。同時，反映產能利用率提升、先進製程漲價效益、產品組合改善之利多，預期毛利率將由第一季的58.5％小幅提升至第二季的58.8％。

※ 本文內容由《工商時報》授權刊載，未經同意禁止轉載。點選更多財經熱門新聞，追蹤 FB 、 Line@。