晶圓代工龍頭台積電法說會在即，恰逢美國總統川普對多國給予90天對等關稅暫停實施空檔，外資目光總算可以先轉回基本面，然本次法說會前多家研究機構率先下修目標價，為歷史上首見。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻認為，隨市場預期偏低，建議旗下客戶法說會前買進台積電。

3月初時，滙豐證券基於台積電加碼投資美國千億美元，做出情境分析，研判影響台積電長期毛利率，將推測合理股價從1,500元降為1,400元，是本波股價下修濫觴。隨後，美國總統川普對等關稅政策掀起資本市場滔天巨浪，外資正式展開推測合理股價降級潮，高盛從1,400元降為1,200元、花旗環球由1,400元下修至1,050元，台積電多頭指標的摩根士丹利從1,388元，略調整至1,288元，金控旗下投顧賦予的目標價從1,500元砍至1,190元，摩根大通由1,500元降到1,300元。

儘管內外資大型研究機構接連下修台積電目標價，造成法說會前史無前例狀況，但仍有二大有利共識值得留意：一、台積電目標價雖遭下修，但依舊看多、無一降評，近期僅廣發證券開啟初評給予「中立」投資評等為例外。二、除廣發證券賦予968元推測合理股價，多頭派對股價共識全部堅守千金底線。

摩根士丹利證券說明，儘管因消費性電子產品需求衰退，整體晶圓代工需求2025年恐衰退2％，市場都在關注台積電全年營收財測會否有變。考量台積電客戶尚未下修需求預測，預期台積電會讓客戶與自身在未來90天持續觀察需求動能，本次將維持全年營收成長財測（年增25％左右），但將納入部分關稅政策變動帶來的不確定性，最快要7月法說會才可能調整全年財測。

好消息是，大摩預期，一旦台積電將關稅變數衝擊納入財測考量、解答與英特爾合資公司疑慮、確立AI需求續航力，這三大變數消除後，看好台積電股價將迎接火速反彈（quick rebound）。

針對台積電與英特爾合資的疑慮，花旗環球證券台灣區研究部主管陳佳儀倒是認為，目前總體經濟充滿不確定性，若考量台積電美國客戶與股東的最大利益，短期內不太可能與英特爾合資企業。

除半導體關稅變數、與英特爾合資公司疑慮、AI需求續航力三議題，歸納外資研究機構最新對台積電法說會觀點，鎂光燈預料還將聚焦以下多處：一、會否進一步加大對美國廠投資？二、美國擴產對長線毛利率衝擊程度？三、台灣2奈米製程擴張進度是否有調整？四、晶片拉或有放緩跡象嗎？五、AI智慧機與AI PC何時啟動換機循環？六、海外成熟製程擴張策略？七、提高美國投資後的股利政策？

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