先前輝達（NVDA）在GTC大會上，發表新一代矽光子網路交換機Spectrum-X與Quantum-X，帶動相關類股走強，成為市場焦點，但近日輝達光環失靈，矽光子族群股價也隨之熄火。其中上詮更遭美系外資摩根士丹利大砍目標價，從600元調降至400元，受此影響，上詮繼昨（3月31日）重挫跌停後，今（1）日再度慘摜跌停，觸及222元，寫下去年12月18日以來、逾3個月新低，至今已連4日下跌，累計跌幅達25%。
大摩出具最新報告，雖然CPO解決方案如市場預期已經導入輝達，但放量仍需等待Rubin Ultra世代；而上詮預計自2026年起，受惠下一代Quantum交換機的CPO訂單，取得營收貢獻，並將於2027年進一步切入Rubin Ultra商機，但考量到2026年CPO放量有限，且對2027年貢獻的預期也下修，因此將上詮目標價下調至400元，但維持其「優於大盤」評級。
大摩指出，輝達宣布Quantum-X800 InfiniBand將於今年下半年量產，與市場預期一致，但Spectrum-X的量產時程可能推遲至2026年下半年，讓市場失望；大摩亞洲分析團隊認為，輝達CPO量產時程延後，主要是考量到產品的穩定性與成本因素，而做出策略性調整，輝達傾向維持使用銅線解決方案，以兼顧成本與可靠性。
不過大摩仍看好其他台廠，將在CPO發展中扮演關鍵角色，並點名台積電仍是主要領導者，憑藉其矽光子技術領先優勢，負責光學引擎與SoIC製造；萬潤作為光耦合器設備供應商，將在CPO領域擴展自動光學檢測（AOI）業務，長期成長可期；日月光投控將持續成為系統級封裝（SiP）測試與封裝的領主要供應商；致茂已在去年下半年出貨矽光子元件樣品，涵蓋可靠性測試、電性測試及光電整合組裝，預計2026年需求可望顯著成長。
據大摩對供應鏈的調查，目前輝達的CPO結合加速處理單元（XPU）的解決方案仍在持續推進中，預計於2027年下半年進入量產階段，意味著Rubin Ultra可能有CPO版本。
