去年美國AI廣告行銷公司AppLovin（APP）股價狂飆超過700%，遠超輝達（NVDA）等科技巨頭，成為2024年美股中表現最強勁的大黑馬。然而，近期AppLovin卻遭遇逆風，接連遭三家做空機構盯上，指控其虛假誇大旗下AI廣告的效果，並透過強制推送以提高營收；導致該公司週三（26日）盤中股價暴跌逾23%，下探至288.92美元，創下有史以來單日最大跌幅，甚至一度觸發熔斷，在市場投下震撼彈。

根據《彭博》等外媒報導，包括Fuzzy Panda、Culper Research、The Bear Cave等多家空頭機構，近期皆陸續發布了對AppLovin不利的做空報告，先是Bear Cave指出，AppLovin快速成長的可持續性令人質疑，並且部分廣告具有欺騙性和掠奪性，某些情況下甚至涉嫌欺詐。至於Fuzzy Panda和Culper則指控AppLovin誤導市場，過度誇大其AI廣告平台的效益，實際上則是通過強制推送應用程式安裝到用戶手機上，藉此增加營收，營造廣告成功的假象，而非依靠有效的AI技術優勢。

Culper進一步披露，AppLovin的AI成長題材不過是「煙幕彈」，該公司的成功實際上是濫用應用程式權限，在未經用戶同意下，偷偷在用戶手機上安裝後台應用程式，這使得該公司能夠窺視廣告流量，並加以操縱，其商業模式涉及多種詐欺行為，或將面臨監管審查的風險，更可能導致蘋果（AAPL）、Meta（META）和Alphabet（GOOGL）屏蔽其服務，因此他認為AppLovin此一商業模式是不可持續的。

對此，AppLovin執行長弗魯吉（Adam Foroughi）作出駁斥，聲稱這些報告惡意釋出虛假、誤導性的指控，「令人失望的是，少數不懷好意的做空者正在散布虛假和誤導性言論，試圖破壞我們的成功，並為他們自身的財務利益打壓我們的股價，而不是承認我們團隊已建立、協助合作夥伴強化廣告的精細AI模型」。

利空消息匯聚，導致AppLovin 26日股價節節崩跌，終場漲幅收斂，但仍重挫12.22%，收在333.1美元，市值蒸發近170億美元，迄今已連7日下挫，並且較2月中財報發布後的歷史高點525美元，回落約36%。

不過，儘管多家空頭機控發布報告指控AppLovin，華爾街對該公司仍抱持樂觀態度，《彭博》報導指出，AppLovin一共獲得21個「買入」評等、6個「持有」評等，並且沒有「賣出」評級，分析師給出的平均目標價為每股542.59美元，相較於26日收盤價333.1美元，還高出超過62%。