原本市場預估，今年全球主要央行將展開降息潮，但美國經濟持續擴張，加上川普關稅大刀，雙雙打亂美國降息步調！美國經濟學家預估，若一旦真的對加、墨開徵關稅，估計將使核心CPI增加0.7%。政策的不確定性，恐怕讓聯準會放緩降息腳步。

美國經濟數據強勁，加上川普關稅戰開打，可能引發美國輸入性通膨，打亂聯準會今年降息步調！市場預估3月會議降息恐怕仍無望，最快降息時間要等到6月。

聯準會主席鮑爾（2025.1.30）：「我們想看到通膨出現更多的進展，我們不需要急於調整政策立場。」

聯準會1月底利率會議宣布按兵不動，不但是去年9月開始降息來首次暫停，還刪除去年12月聲明中，通膨持續取得進展的措辭，轉為通膨仍略有上揚。接著2月初美國商務部揭曉，聯準會偏好觀察的通膨指標，12月個人消費支出物價指數（PCE）較11月上升0.3%，創去年4月，8個月來以來最大漲幅，年增2.6%，也連續3個月增溫。

國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超：「我們目前看法是，上半年應該還是有降息的可能，幅度可能是在1碼，目前我還是覺得，全年還是以2碼做為一個基準，那如果關稅影響通膨的幅度再升高，那這個幅度就會受到挑戰。」

中經院副院長 王健全：「鮑爾認為說，沒有看到更放心的通膨數據的時候，他不會貿然的降息，所以可能降息的速度會比想像中慢一點，今年我覺得可能估計是，兩次到一次的機會。」

市場目前多數預估聯準會在6月前不降息，今年降息次數只剩兩次，低於去年9月所預估的四次。

國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超：「12月的PCE通膨大概在2.6%左右，那核心再稍高一點點，那基本上2025年1月的水準大概跟12月大概不會差太多，大概年增也是在這附近，我想應該是在今年的3月之後，尤其是第二季的通膨數據，市場上會更關心。」

聯準會所面對的經濟環境日趨棘手，不只美國經濟持續擴張，另一方面美國總統川普開啟的關稅戰更有如變化球，原先宣布2月初開始對加拿大和墨西哥徵收25%關稅，現在雖延後一個月，仍不排除許多美國民眾，想趁漲價前先行搶購，將帶動物價與消費上升。一旦關稅真正提升後，更會導致美國進口商品成本上升，這股輸入性通膨力道到底有多大，聯準會目前根本無法掌握。

國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超：「因為這三個國家佔美國的進口接近41%，所以當它們加徵關稅25%，中國加徵10%之後，大家會比較關心美國進口通膨這一塊，因為從墨西哥跟加拿大來的商品，理論上應該會比較便宜一點，所以這件事情是，目前市場上可以看到的是通膨預期這件事情在上升，對於之後美國通膨能不能進一步下滑到目標2%，會有比較大的疑慮。」

就連一向力挺降息，有利美國經濟成長的川普，態度也讓人捉摸不定！根據《彭博》報導，川普最新表示，認為聯準會上週決定暫停降息是正確選擇，並稱自己對聯準會決定不意外，和過去立場大相逕庭。聯準會降息時間不明朗，為全球金融市場增添更多變數。

中經院副院長 王健全：「利息如果降的話，對股市比較有利，如果降的慢的話，反而對股市有點點影響。」

Regan Capital投資長Skyler Weinand ：「當我展望未來12個月，市場將比過去的兩年，有著更多的不確定性。」

全球主要央行今年首場利率會議先後登場，歐央1月30日宣布第五度降息，更警告歐元區陷入停滯的經濟，恐怕再遭關稅逆風襲擊，英國央行去年8月啟動降息後，2月6日召開利率會議，就業與通膨數據疲軟下，市場也預料將再降息。

國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超：「當你歐洲央行跟英國央行的降息幅度，可能超過美國的降息幅度的時候，那意味著你美元它就是一個比較強勢的貨幣！那當中國的人民幣，如果它覺得要因應貿易戰，而用貶值的方式因應的話，它也會帶動亞幣（貶值）。」

聯準會對降息採取停看聽，也將支撐美元走強，美元指數朝110方向挺進越來越明顯，全球資金持續往美國集中。（記者 黃歆如、柯思安／台北採訪報導）