「Take TOSHIBA，take the world（擁有東芝，擁有世界）」，曾經在全球家電、半導體及電機產業佔有重要地位的日本老牌企業東芝，近日正式宣布，確定12月20日將自東京證交所下市，結束長達74年的上市歷史，讓投資人不勝唏噓，這個曾經是日本製造標竿的企業到底走錯哪步棋，才不復往日榮光？

昔日工業巨擘 筆電、DVD由東芝「全球首發」
雖然「東芝（Toshiba）」在1978年才正式成為公司名稱，但這家日本電機巨擘的歷史，能追溯到1880~1900年代間成立的田中製造所與白熱舍，是名副其實的「百年老店」，隨著時代變遷，東芝透過收購，將版圖由電機、消費性電子擴大到半導體、能源、基建等多個領域，扮演舉足輕重的角色。

作為日本指標性企業，東芝在產品研發也不留餘力，不僅製造了日本第一支螢光燈、第一部雷達、第一台電鍋、電晶體電視、微波爐等家電，還擁有許多「全球第一」，包括家用變頻空調、筆記型電腦、快閃記憶體、DVD播放器等，都是東芝「全球首發」。




東芝曾經研發許多「全球第一」的產品／翻攝自東芝官網

全盛時期，東芝曾連續7年稱霸全球筆電市場，也曾長年霸佔前5大半導體製造商地位，銷售額還一度登上全球第二，僅次於英特爾，在2019年《財富》雜誌500強企業中位居371名，有人認為，當時的東芝之於日本，就如同現在的三星之於韓國。

投資失利、財報醜聞 東芝自砸老字號招牌
但看看東芝現況，曾經的「國寶級」企業已不見往日榮光，許多分析直指原因禍起蕭牆，重大決策失利、財報造假醜聞、高層內鬥、股東對立，東芝自金融海嘯後不斷內耗，整體營運由盛轉衰，就算近幾年不斷拋售資產續命也無力回天。

一、高價收購西屋電器 押寶核投資失利：
2006年，東芝豪砸54億美元，收購英國核燃料公司（BNFL）所屬核電設備企業美國西屋公司，這幾乎是初始報價18億美元的3倍，即便有日本政府支持，但2008年、2011年接踵而來的金融海嘯、311大地震，卻讓東芝押寶的「核未來」沒有到來，反而讓這筆投資成為東芝版圖瓦解的伊始。

2008年金融海嘯重創全球，東芝當財年繳出超過3400億日圓虧損，創下新高，緊接著2011年的311大地震引發福島核災，由於福島核電站是由東芝建造，這場災難導致東芝後續其他核電站訂單全數推遲，也讓全球核電建造速度延宕，對東芝造成沉重打擊。

二、不切實際的挑戰 釀財報造假災難：
但令人驚訝的是，東芝遭到金融海嘯重創後，隔年就迅速恢復元氣，年度虧損收斂至200億日圓之內，並在下一個財年順利轉虧為盈，繳出獲利超過1300億日圓好成績，但誰也沒想到，漂亮成績背後竟然另有玄機。

2015年東芝被內部檢舉長達7年財報造假，前後牽涉3任社長與4大業務部門，為了掩蓋金融海嘯與西屋錢坑的衝擊，東芝高層訂立堪稱「不可能任務」的利潤目標，迫使部分部門以集團內交易虛增收入、延後認列費用等方式來美化業績，虛假利潤超過1500億日圓，是繼2011年奧林巴斯以來，日本最大的財報造假醜聞，光是電腦部門的虛報數字就高達594億日圓，震驚全球。


東芝在爆發財務醜聞後，失去市場投資人信任／圖：路透社

三、股東與公司對立 變賣祖產難續命：
東芝百年聲譽毀於一旦，即便時任社長田中久雄帶領高層在記者會上鞠躬道歉，並偕同兩位前社長與多位高層下台負責，但已對企業形象造成永久性傷害，加上全球核電發展急凍，拖垮重金收購的西屋電器，讓東芝終於在2016年放棄核夢，並在西屋宣告破產後，以46億美元賠錢賣出，企圖阻止財務黑洞擴大。

2015年對東芝而言是由盛轉衰的分水嶺，鉅額虧損逼得東芝必須變賣祖產續命，包含影像感測器、白色家電、醫療設備、記憶體、電視、個人電腦等業務，都一個接一個被賣掉，卻不夠彌補錢坑，東芝還向海外資金募集6000億日圓緩解燃眉之急，但這些「積極股東」卻又帶來新的問題。

東芝引入的海外基金擁有大量股權，卻不信任高層決策，加上當時兩位社長車谷暢昭、綱川智危機處理能力不佳，造成海外大股東與公司對立，頻頻發生摩擦，一度發生董事會議長連任案被否決的情況，營運一片混亂，加上祖產已賣無可賣，東芝只能接受私有化提議，謀求東山再起的機會。

東芝無力回天 JIP啟動收購 確定下市
東芝在今年3月確定接受日本產業合作夥伴（JIP）為首的集團收購提議，以每股4620日圓、總價2兆日圓的價格啟動收購，近日確定達到公司私有化門檻，預計12月20日下市，正式結束74年上市歷史。但市場認為，東芝下市並非壞事，東芝與債權人指出，私有化能助東芝專注在長期策略，投資人也期待，在JIP的保護下，這個曾經代表日本一流工業事業的企業，能夠重新走向復興之路。