減肥真的是明天的事嗎？隨著現代生活方式改變，減肥成為許多人的日常課題，背後潛藏超龐大商機，摩根士丹利最近將2030年前全球減肥藥銷售額，從原本預估的540億美元大幅上修至770億美元，丹麥百年藥廠諾和諾德更靠一支減肥神針Wegovy，讓歐洲商業格局產生巨變！

瘦瘦針賣爆！諾和諾德撐起丹麥經濟、市值超車LVMH
諾和諾德旗下原先用來治療糖尿病的藥品Wegovy，因為能有效降低食慾、減輕體重，每周只需使用一次，意外成為減肥神藥，就連全球首富馬斯克都靠它成功甩肉9公斤，名人加持效應讓目前僅在丹麥、挪威、德國、美國與英國等地銷售的Wegovy爆紅，需求激增一度造成大缺貨，也就連諾和諾德另一款糖尿病藥物Ozempic也步上缺貨後塵。


全球爆紅的減肥藥Wegovy日前正式登陸英國。圖／路透社

Wegovy賣爆也讓諾德諾和股價狂飆，今年以來已經大漲超過40%，本月1日市值突破4210億美元，超越迪奧等奢侈品牌的母公司LVMH，成為歐洲市值最大公司，甚至超過母國丹麥3983億美元的經濟規模，隨著Wegovy登陸英國，諾德諾和7日市值進一步來到4371億美元，排名全球第16，緊追沃爾瑪。

減肥族瘋搶Wegovy也造成供應不及，進軍英國時還特別強調「將進行受控且有限的銷售」，儘管諾和諾德正積極擴大產能解決問題，但執行長Lars Fruergaard Jorgensen表示，恐將需要很長一段時間才能滿足需求。

減肥藥商機無限 諾和諾德目標價喊破1500克朗

原本用來治療糖尿病的Wegovy成為減肥界新寵。圖／路透社

拜Wegovy需求不斷升溫之賜，諾和諾德獲利與股價不斷創高，市場也相當看好後市表現，許多分析師紛紛喊進並調高股票目標價，摩根大通將目標價從之前的每股1200克朗，調高至1500克朗，滙豐銀行目標價也大幅上調近25%至1540克朗，而且自7月中就一直建議投資人買入諾和諾德股票。

不過，另一投行瑞銀（UBS）則持相反看法，分析師Michael Leuchten出具研究報告，認為減重商機雖大，但目前減肥藥太貴，考量到公共衛生預算有限，能獲得的人群恐相當有限，重申諾和諾德「賣出」評等，並維持每股720丹麥克朗的目標價。

英國《電訊報》報導，諾和諾德的成功及影響力不容低估，公司市值比丹麥前10大企業加起來還多，丹麥央行表示，若不是諾和諾德高速成長，丹麥經濟將陷入衰退，丹麥經濟部也指出，以諾和諾德為首的製藥業今年上半生產持續強勁，6月再創高峰，今年丹麥GDP年增率將從5月預估的0.6%上修至1.2%，明年成長1.4%。

丹麥出口太旺傷匯率 製藥業一枝獨秀成隱憂

丹麥經濟部長Jakob Ellemann-Jensen。圖／路透社

Wegovy熱賣雖成功拉抬丹麥出口，卻可能也在破壞經濟穩定，法國《世界報》報導，諾和諾德及整個丹麥製藥業的成功，帶來大量出口收入，導致克朗不斷升值，為防止過度走升，丹麥央行近幾個月大買外匯阻升，去年9月到今年1月已砸下680億克朗，並刻意讓升息幅度低於歐洲央行來避免克朗走強。

丹斯克銀行分析師Jens Naervig Pedersen表示，Ozempic跟Wegovy在美國銷售強勁，令諾和諾德不得不將大量美元換成克朗，大量外匯流入讓克朗相對歐元走強，由於克朗與歐元掛鉤，丹麥央行因此將利率維持在低於歐洲央行利率水位，以便削弱克朗。

丹麥最大銀行Sydbank估計，自2021年底以來，製藥業讓丹麥GDP成長近2個百分點，但製藥業一枝獨秀，恐掩蓋丹麥其他弱點，丹麥經濟部上月底公佈的報告中，31次提及諾和諾德，經濟部長Jakob Ellemann-Jensen坦承，單一公司被提及這麼多次並不正常，Pedersen也指出，丹麥其他製造業跟歐洲其他地區一樣表現欠佳。

對於小國來說，過度依賴單一企業恐有風險，企業業績衰退可能連帶拖累整體經濟，鄰近的芬蘭便是血淋淋的例子，在2007年蘋果推出 iPhone引發智慧手機革命後，諾基亞手機銷量崩跌並引發連鎖效應，使得長期仰賴諾基亞的芬蘭經濟成長停滯了10幾年。

獲得的多，也可能失去很多，有朝一日諾和諾德恐將走上另一條道路。
－丹斯克銀行首席經濟學家Las Olsen