在2021年落幕，台股邁向新年之際，也是上市櫃公司必須拿出去年營運成績單的時候了，不過打開財報一看，密密麻麻的數字看得人眼花撩亂，股民若想看穿公司真正的獲利與營運績效，到底該掌握哪些「關鍵密碼」呢？

從財報抓重點！「三率三升」什麼意思？
根據證交所規定，一般上市櫃公司除了每個月公告營收之外，還必須在每季結束後45天內（5/15、8/14、11/14）公告「季報」、每會計年度結束後3個月內（3/31前）公告「年報」，向投資人交代過去一段期間內，公司的經營績效與獲利表現。

改採IFRSs之後，財務報告分為四大部分：「資產負債表」、「綜合損益表」、「現金流量表」以及「權益變動表」，投資人可以在公開資訊觀測站中找到完整報表，一窺公司的獲利表現，以及未來營運的成長性與風險，接下來，我們就從投資人最關心、也是財經新聞中最常見的的「損益表」談起。


（台積電Q3綜合損益表／資料來源：公開資訊觀測站）

綜合損益表：
綜合損益表包含營業收入、營業成本、營業利益、業外收入、淨利及每股盈餘等項目，並列出前一年同期資料以供對照，投資人可在表單中看見公司盈虧，並簡單判斷成長或衰退，也可藉此檢視公司營運是否符合財測的預期。

許多投資人看財報僅聚焦營收、獲利及EPS表現，但魔鬼藏在細節裡，若想進一步確認公司的經營效率與獲利能力，別忘了多看一眼代表企業獲利能力的「毛利率」、代表經營管理效率的「營益率」，以及代表最終獲利能力的「淨利率」，這可是許多外資法人檢視公司未來性的重點之一。



當一家公司收入越高、成本越低時，毛利率就越高，代表公司的獲利能力越強，以台積電為例，去年因代工報價漲幅落後同業，外資一度看壞毛利率將低於50%，造成股價動盪，但在台積電調漲報價，並看好長期毛利率達到53%以上後，獲利能力就重拾市場信心。

而營業毛利減去員工薪資、租金、水電費、廣告支出等營業費用後，就能得到營業利益，這反映公司投入經營的成本，是否有得到良好的控管，若營業利益率高，表示公司對營業費用掌握得宜，反之則可能有水電租金浪費、廣告費用效益不佳、冗員過多等隱憂存在，反而稀釋了營業毛利帶來的利多。

至於淨利率則是由營業利益加計業外收支得出，像是賣廠、賣土地、賣機台等造成的損益，都會牽動公司的淨利率。當毛利率、營益率、淨利率同時成長，也就是「三率三升」時，意味公司營運佳、體質好，反之若是「三率三降」，代表營運前景可能出現衰退。

資產負債表：
可以看到公司的總資產，分為「資產」、「負債及權益」兩大部分，資產涵蓋流動現金、避險金融資產、應收帳款、不動產、廠房及設備等流動及非流動資產；負債部分則列入銀行借款、應付公司債、應付帳款、避險之金融負債、應付薪資／員工紅利／董監事酬勞等項目。


（台積電Q3資產負債表／資料來源：公開資訊觀測站）

在負債總額旁邊的數字，代表「負債比（總負債 ÷ 總資產 ×100%）」，這是公司總負債占全部資產的比例，負債不一定是經營不善，也可能是需要資金擴展業務、研發產品，但最好以50%為警戒線，因為一旦整體景氣不佳、公司營運不善，負債比高的公司就會面臨較大的利息與還款壓力，可能損害股東利益。

這張表的最後則載明股本、資本公積、保留盈餘三大股東權益的現況，也就是公司清算所有債務後，股東實際擁有的公司資產。

現金流量表：
則記載公司現金流量的情況，有助投資人釐清公司如何運用資金，包括收益費損項目（股利收入、折舊費用、處分及報廢不動產、廠房損益、銷貨損益）、與營收活動相關之資產／負債變動數（應收帳況增減、存貨增減、應負帳款增減）、投資活動之現金流量（買賣不動產、廠房）以及籌資活動之現金流量等。

權益變動表：
揭露企業在某一個特定期間股東權益增減，像是股本、資本公積、保留盈餘、避險工具損益、庫藏股、歸屬母公司權益及非控制權益等，其實與資產負債表最後權益內容相同，只是資產負債表以單季為計算單位，而權益變動表則是記錄第一季、上半年、前3季、全年度四個時期的變化。

淺談完財報四大部分，相信投資人更了解如何從財報中抓取重點，但公司獲利不可能永遠呈現正成長，遇上營運逆風難免衰退，投資人看到財報時，不妨回頭檢視公司先前在法說會中釋出的營運展望，就能知道最新的獲利是「優於預期」還是「差於預期」，不失為判斷財報好壞的一個方法。（林恬如／編輯）