在2021年落幕,台股邁向新年之際,也是上市櫃公司必須拿出去年營運成績單的時候了,不過打開財報一看,密密麻麻的數字看得人眼花撩亂,股民若想看穿公司真正的獲利與營運績效,到底該掌握哪些「關鍵密碼」呢?
從財報抓重點!「三率三升」什麼意思?
根據證交所規定,一般上市櫃公司除了每個月公告營收之外,還必須在每季結束後45天內(5/15、8/14、11/14)公告「季報」、每會計年度結束後3個月內(3/31前)公告「年報」,向投資人交代過去一段期間內,公司的經營績效與獲利表現。
改採IFRSs之後,財務報告分為四大部分:「資產負債表」、「綜合損益表」、「現金流量表」以及「權益變動表」,投資人可以在公開資訊觀測站中找到完整報表,一窺公司的獲利表現,以及未來營運的成長性與風險,接下來,我們就從投資人最關心、也是財經新聞中最常見的的「損益表」談起。
(台積電Q3綜合損益表/資料來源:公開資訊觀測站)
綜合損益表:
綜合損益表包含營業收入、營業成本、營業利益、業外收入、淨利及每股盈餘等項目,並列出前一年同期資料以供對照,投資人可在表單中看見公司盈虧,並簡單判斷成長或衰退,也可藉此檢視公司營運是否符合財測的預期。
許多投資人看財報僅聚焦營收、獲利及EPS表現,但魔鬼藏在細節裡,若想進一步確認公司的經營效率與獲利能力,別忘了多看一眼代表企業獲利能力的「毛利率」、代表經營管理效率的「營益率」,以及代表最終獲利能力的「淨利率」,這可是許多外資法人檢視公司未來性的重點之一。
當一家公司收入越高、成本越低時,毛利率就越高,代表公司的獲利能力越強,以台積電為例,去年因代工報價漲幅落後同業,外資一度看壞毛利率將低於50%,造成股價動盪,但在台積電調漲報價,並看好長期毛利率達到53%以上後,獲利能力就重拾市場信心。
而營業毛利減去員工薪資、租金、水電費、廣告支出等營業費用後,就能得到營業利益,這反映公司投入經營的成本,是否有得到良好的控管,若營業利益率高,表示公司對營業費用掌握得宜,反之則可能有水電租金浪費、廣告費用效益不佳、冗員過多等隱憂存在,反而稀釋了營業毛利帶來的利多。
至於淨利率則是由營業利益加計業外收支得出,像是賣廠、賣土地、賣機台等造成的損益,都會牽動公司的淨利率。當毛利率、營益率、淨利率同時成長,也就是「三率三升」時,意味公司營運佳、體質好,反之若是「三率三降」,代表營運前景可能出現衰退。
資產負債表:
可以看到公司的總資產,分為「資產」、「負債及權益」兩大部分,資產涵蓋流動現金、避險金融資產、應收帳款、不動產、廠房及設備等流動及非流動資產;負債部分則列入銀行借款、應付公司債、應付帳款、避險之金融負債、應付薪資/員工紅利/董監事酬勞等項目。
(台積電Q3資產負債表/資料來源:公開資訊觀測站)
在負債總額旁邊的數字,代表「負債比(總負債 ÷ 總資產 ×100%)」,這是公司總負債占全部資產的比例,負債不一定是經營不善,也可能是需要資金擴展業務、研發產品,但最好以50%為警戒線,因為一旦整體景氣不佳、公司營運不善,負債比高的公司就會面臨較大的利息與還款壓力,可能損害股東利益。
這張表的最後則載明股本、資本公積、保留盈餘三大股東權益的現況,也就是公司清算所有債務後,股東實際擁有的公司資產。
現金流量表:
則記載公司現金流量的情況,有助投資人釐清公司如何運用資金,包括收益費損項目(股利收入、折舊費用、處分及報廢不動產、廠房損益、銷貨損益)、與營收活動相關之資產/負債變動數(應收帳況增減、存貨增減、應負帳款增減)、投資活動之現金流量(買賣不動產、廠房)以及籌資活動之現金流量等。
權益變動表:
揭露企業在某一個特定期間股東權益增減,像是股本、資本公積、保留盈餘、避險工具損益、庫藏股、歸屬母公司權益及非控制權益等,其實與資產負債表最後權益內容相同,只是資產負債表以單季為計算單位,而權益變動表則是記錄第一季、上半年、前3季、全年度四個時期的變化。
淺談完財報四大部分,相信投資人更了解如何從財報中抓取重點,但公司獲利不可能永遠呈現正成長,遇上營運逆風難免衰退,投資人看到財報時,不妨回頭檢視公司先前在法說會中釋出的營運展望,就能知道最新的獲利是「優於預期」還是「差於預期」,不失為判斷財報好壞的一個方法。(林恬如/編輯)