今年國際股市9、10月出現震盪修正，台股也彌漫著不穩定的氣氛，有不少公司接連宣布庫藏計畫，其中最令市場驚訝的，莫過於前股王大立光要啟動公司史上首次庫藏股，難道這真的是拯救股價，或是重振信心的萬靈丹嗎？

不讓股價受委屈 公司祭庫藏股打氣
庫藏股是什麼呢？這是公司從市場上買回自家股票，還沒註銷或是重新售出，而是存放在公司裡等待其他用途的策略，執行庫藏股的主因，多半是公司覺得目前股價偏低，要以實際行動「護盤」，提振市場信心，吸引投資人進駐。

此外，為了防禦敵對併購，拉抬大股東持股比例、穩住經營權，或是要「瘦身」減資註銷股本，都可以選擇執行庫藏股。但由於現行的公司法規定「公司原則上不得自將股份收回、收買或收為質物」，只有符合3種情況才能啟動庫藏股：

一、轉讓員工：公司可將庫藏股轉讓員工，或是作為員工認股權證的股票來源，藉此激勵員工士氣並留任優秀人才。
二、籌資策略：公司若打算發行可轉換公司債／特別股、附認股權公司債／特別股等金融商品籌資時，庫藏股可作為所需的股票來源，除了讓籌資管道多樣化，也能避免公司要發行新股導致股本膨脹。
三、維護公司信譽及股東權益：當股價不見起色，為及股東利益時，公司可買回庫藏並註銷股份，在降低股本的同時，也可以提升股價與EPS表現，維護股東權益。

不過，庫藏股與普通股不同，庫藏股總價值不能超過公司資本的5%，而且沒有投票權，也無法分配股利，當公司解散時也不能變現。

庫藏 = 護盤？效果到底好不好？
為什麼財經媒體經常用「護盤」來形容庫藏股呢？這是因為公司一旦宣告買回庫藏，就等於暗示股價已經來到相對低點，公司會努力讓股價不跌破區間價下緣，因此會吸引許多投資人搶搭順風車，帶動一波「庫藏行情」，不過庫藏股的效果真的這麼好嗎？

根據資料，近2個月總共有13家公司宣布庫藏計畫，我們從中挑選買回張數較多、金額較高的5家公司檢視。藍天在宣布買回1萬張庫藏股後，執行首日股價飆漲9.9%，日月光投控、彩晶首日也大漲近6%，而首度執行庫藏的大立光，首日股價跳漲4.5%，凸顯庫藏股確實激發市場信心與買氣的功能。


儘管多家公司在執行首日表現開紅，但庫藏股氣勢到底能維持多久？能不能帶領股價重返成長軌道呢？檢視以上四家庫藏股首日大漲的公司，在庫藏期間股價表現：


（近3個月日K線圖）

根據藍天申報資料顯示，目前庫藏股已經執行完畢，買回比例達到100%，11月9日就買回9350張庫藏，股價連日上漲後，雖出現高檔震盪的情況，波段漲幅仍達到15%；大立光目前也出手兩次，買回283張庫藏股，但在首日激情大漲後，卻面臨近2周的震盪，甚至一度跌回宣布庫藏股前的價格。

彩晶尚未有公告買回資訊，但日月光投控自11月9日起連續3天出手，一共買回超過1.1萬張庫藏，占比約20%，但兩者卻出現連日下跌走勢。

我們再往前追溯，去年台股總計有149家公司、共177件庫藏股計畫，以宏碁買回23萬張最多，其次是聯電的20萬張、開發金15萬張、彩晶15萬張及集盛13萬張，那他們庫藏股的效果如何呢？



庫藏股執行期間，五公司股價確實出現大幅度成長，聯電波段漲幅甚至高達5成，但真的只是庫藏股功勞嗎？事實上，聯電庫藏股的執行率僅約52%，也就是公司只買回計畫一半的股份，不過聯電當時受惠晶圓代工漲價、外資調升目標價及財報亮眼等利多，帶動股價衝刺，顯示比起庫藏股，基本面好轉更有幫助。

除了聯電，開發金與宏碁去年也以「維護公司信用與股東權益」為由，執行庫藏股，但執行率卻非常低，開發金甚至是「0%」，代表公司兩個月當中「一張都沒買」。開發金指出是因為庫藏期間股價逐漸回穩，所以沒有執行庫藏計畫，但也難免有人會覺得只是喊喊口號的「口水護盤」。

公司純喊話卻不行動，雖能得到預想的結果，但也容易丟失投資人信心，更不利之後庫藏股的執行，此外，若像集盛一樣頻繁祭出庫藏股救市，也容易導致投資人麻痺，效果打折。若大家仍想跟隨庫藏股消息進場，也可以上「公開資訊觀測站」搜尋過往庫藏經驗，而若執行率低於50%，會被標上紅字，提醒投資人特別注意，也要將這納入參考指標！（林恬如／編輯）