受到烏俄戰爭、聯準會升息及中國封城防疫的衝擊，外資今年狂砍台股7859億元（截至5月12日），市場資金布局明顯由攻擊型的電子股，轉向防禦力較強的族群，像是過去「牛皮」的電信股，居然在台股頻頻失利的4、5月天，不僅股價抗跌，甚至有創高表現，究竟台灣電信股現況如何，擁有什麼條件呢？



一、黑天鵝滿天飛 卡位抗通膨防禦股
如果要提幾個今年的財經關鍵字，那絕對離不開通膨、戰爭與升息，黑天鵝滿天亂飛，對去年股市主流電子股造成極大壓力，美國那指、費半今年已經重挫近3成，台灣電子指數也大跌16%，指標股台積電更頻頻破底，相較之下，電信股股息穩定、殖利率表現中上，成了抗通膨、抗升息的避險標的。

電信股長久以來都是存股族熱愛的佈局標的，雖然今年現金殖利率表現相對黯淡，但卻是因為其他公司去年受惠疫情需求爆賺一波，今年大手筆發放股息，才有現金殖利率異常飆高的情況，若實際觀察電信股股利政策，在一般情況下其實並不遜色。

中華電去年EPS 4.61元，每股擬配發現金股利近4.61元，雙雙改寫4年新高，股息配發率逼近100%，殖利率約3.7%，與過去5年平均值相當，表現穩定；遠傳去年稅後獲利91.2億元，EPS 2.8元，創下近3年新高，現金股利擬配發3.25元，也與過去三年持平，配發率達到116%。

台灣大去年稅後獲利110億元，雖然創下14年新低，EPS下滑至3.9元，但股息政策也毫不手軟，現金股利與去年持平在4.3元，殖利率超過4%。



二、三大吃兩小 5G時代三雄鼎立
電信業競爭激烈，為搶客戶長期殺價競爭，一路從2G殺進5G時代，但電信頻譜標金與設備建置成本高昂，如果不是家大業大很難長期抗戰，相較中華電、台灣大、遠傳這三家深耕多年的老將，後起之秀台灣之星與亞太電進入5G時代後明顯吃不消，最後乾脆「打不過就加入」，選擇與大型業者合併。

儘管台灣之星長期陷入虧損，但5G搶照滑鐵盧，亟欲搶救下滑用戶數的台灣大，仍在去年底拍板通過合併案，震撼市場，雙方合併後，台灣大在5G主流頻段3.5GHz頻寬，將從原來僅有的60MHz提升至100MHz、超越中華電目前擁有的90MHz，戰力大幅提升，有望扭轉劣勢。

「台台配」成局後，遠傳今年也宣布將併購鴻海旗下亞太電信，5G戰力大升級，雙方標得的連續2600MHz TDD頻段可整合為40MHz的5G頻譜，並與遠傳手中的的80MHz，組成業界最大的5G頻寬120MHz，並擁有連續800MHz的28GHz頻譜，「新遠傳」因此備受市場期待。

三、外資推波助瀾 低調搶進電信股
隨著升息議題與併購題材發酵，外資法人也早早開啟布局，三大電信中尤為青睞遠傳，今年3-4月間一度創下連續39天買超紀錄，全年更只有4個交易日呈現賣超，累計今年買進12.9萬張，推升遠傳股價狂奔27%，追平2013年7月創下的歷史高點83元價位。

有了外資推波助瀾，電信三雄無論是在5月或是全年表現，都明顯優於大盤，儘管中華電不具併購題材，但股利穩定、加上用戶量仍稱冠三雄，外資5月續買1.5萬張、全年買超10.1萬張，雖然單月股價下挫5.3%，表現較差，但今年已經上漲6.4%，更在4月底刷新歷史新高132.5元，表現優於台股。

台灣大去年營收、獲利雖表現落後，但併購案帶來的效益可期，外資今年也買超2.3萬張，5月至今僅下跌1.8%，全年累計漲幅6.5%，同樣優於台股，也比電子、金融或是熱門的航運股更抗跌。

不過投資人若想入手電信股，仍有幾點需要注意，像是三雄的股利政策，除了中華電信100%由盈餘配發，遠傳與台灣大為了維持往年水平，均有用到「資本公積」，獲利表現仍待觀察；此外，亞太電併入遠傳雖然已經經過股臨會通過，但「折價出售」引起部分股東不滿，並發起決議無效的訴訟，之後是否仍有變數，還需投資人多加留意。（林恬如／編輯）